今日复牌！A股并购“卷烟纸大王” 构建南北双基地格局

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2024-11-29 10:22:05 中国基金报

11月28日晚间，恒丰纸业发布交易预案，计划发行股份购买四川锦丰纸业股份有限公司100%的股权，并于11月29日开市起复牌。当前造纸行业处于深度调整期，监管鼓励业内企业兼并重组。锦丰纸业被称为“卷烟纸大王”，此前经历破产重整后被恒丰纸业托管，业绩逐步改善，被认为具备较大的并购价值。

恒丰纸业此次发行股份的价格为8.37元/股，而11月15日收盘价为7.52元/股，总市值为22.46亿元，本次交易溢价率为11.30%。交易完成后，交易对方持有恒丰纸业的股份比例将超过5%，锦丰纸业将成为恒丰纸业的全资子公司。自2022年10月开始，基于恒丰纸业需要快速寻找新产能以满足订单需求，双方展开合作。恒丰纸业公告显示，锦丰纸业在托管期间业务发展步入正轨，经营业绩逐步改善，目前具备较大的并购价值。

2022年、2023年和2024年前10个月，锦丰纸业分别实现营业收入2824.08万元、7282.37万元和8310.04万元；归母净利润分别为-2146.98万元、-1441.84万元和597.90万元。恒丰纸业表示，本次交易完成后，锦丰纸业将纳入公司管控体系，有助于进一步开展管理团队融合、采购销售渠道融合等工作，提升整体管控能力。不过，尽管锦丰纸业近期已经扭亏为盈，但考虑到其生产经营受到历史因素较大影响，仍存在未来盈利不及预期的风险。

锦丰纸业曾是国内高级卷烟纸生产企业的五强之一，拥有国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证》，在市场上具有较强的稀缺性和独特优势。该牌照由国家烟草专卖局严格控制，全国仅有约十家企业能够合法生产和销售卷烟纸。恒丰纸业通过本次交易，将在生产能力、区域布局、产品结构等方面补链强链，推进形成一南一北协同发展的双基地产业平台。锦丰纸业位于四川省成都市，地理位置上与东北地区的恒丰纸业形成天然互补，有助于解决西南地区客户运输距离过长导致的成本劣势问题，并借助中欧班列等国际运输通道降低开拓欧洲、东南亚等境外市场的运输成本。

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