猪价三季度以来回撤两成，腌腊启动能否成为提振动力(2)

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2024-11-28 13:36:13 第一财经

就2025年春节前的猪价走势，某农业分析师对第一财经记者表示，腌腊季节有望提振猪肉终端消费，预计会对猪价近期走势形成支撑，年底的猪价将震荡偏强。中长期来看，上市猪企业经过前几年大幅度扩产后，现金流普遍处在较低水平，当前的经营重心是提升养殖效率、管控生产成本，产能回补较慢也将在一定程度上支撑猪价。

上市猪企扩产谨慎

猪肉价格决定一轮猪周期上行阶段，上市猪企的盈利弹性，出栏规模则是盈利规模的基础。梳理上市猪企的三季报、调研公告，生猪价格回暖以及降本增效得当，是全行业扭亏为盈的主要原因。

出栏规模方面，头部猪企的扩产意愿偏低，主要通过降本来提升单头猪的盈利空间。牧原股份在11月的机构调研中表示，截至2024年9月末，牧原股份生猪养殖产能为8086万头/年，今年的产能利用率有一定提高，但未能实现满产，未来新增产能建设速度较前期会有所减缓。

牧原股份表示，公司生猪养殖产能是根据特定的参数所估算的设计出栏规模，当前生猪生长潜能并未充分发挥，随着公司生产效率、管理能力的持续提升，未来的出栏量将具备较大弹性，现有的产能规模可实现更高的出栏规模。据了解，牧原股份10月生猪养殖完全成本至13.3元/kg，相比年初的15.8元/kg下降2.5元/kg，其中饲料价格下降贡献50%左右。

温氏股份（300498.SZ）在近日的投资策略会上提到，截至10月末，公司能繁母猪168万头，公司种猪场竣工产能约4600万头（即目前公司的种猪场满负荷状态时，能繁母猪按正常生产性能可产出的商品猪苗量为4600万头），育肥阶段有效饲养能力（含合作农户、家庭农场及现代养殖小区等各类方式）合计约3700万头。

谈及生猪养殖行业扩产和社会资本进入的情况，温氏股份称，根据观察，目前行业整体扩产较为谨慎，主要由规模扩张往提质方向转型，努力降低生产成本，提升盈利能力。目前未了解到社会资本大量进入行业的情况，可能系养猪业风险较大、投资成本较高、当前猪价吸引力较小等原因所致。当前猪价对成本控制优异的参与者而言，仍处于合理位置，能够获得合理利润。

基于出栏规模难有大幅增长的预期，二级市场年内对待生猪板块的态度冷淡。截至最新收盘日，猪板块个股股价的年内涨跌幅平均值为-13.73%，大幅跑输上证指数、沪深300等主要股指，仅5只个股年涨幅为正数。巨星农牧（603477.SH）领跌板块，股价一度在年内“腰斩”，目前累计下跌48.9%；新五丰（600975.SH）、华统股份（002840.SZ）、唐人神（002567.SZ）、金新农（002548.SZ）等小市值猪企的年内股价跌幅都超过25%。

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(责任编辑：乔娇 TT0002)

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