如何看待近期港股市场的调整外部流动性扰动加剧

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2024-11-20 08:38:13 新浪

如何看待近期港股市场的调整

本周全球大类资产继续受到“特朗普交易”的影响，再通胀预期增强，美元强势，美债利率上升。人民币及其他主要货币相对美元贬值，港股因外部因素回调明显，截至2024年11月15日，恒生指数已回落至9月26日的收盘价水平。

如何看待近期港股市场的调整

调整的主要原因是特朗普风险释放导致海外流动性预期波动。资金从亚太及欧洲流向美国市场，港股作为离岸市场受外部风险情绪和资金流动的影响较大。近期美元升值，美股上涨，美债利率上升，对港股形成压制。特朗普提名多位鹰派内阁成员，引发资本市场担忧，中美博弈升级的悲观预期下，港股维持震荡行情。

如何看待近期港股市场的调整外部流动性扰动加剧

内因方面，港股以机构投资者为主导，其交易热情容易回落。自10月8日进入震荡结构性行情以来，港A走势分化，A股在小盘成长股补涨带动下保持火热，而港股则因机构为主的投资者结构，在首轮热烈情绪退去后，交易热情显著下降。

当前港股回调幅度较为充分。随着部分活跃资金退潮，成交额减弱，人民币汇率贬值带来的扰动也有所放大，恒生指数已回落至低于9月26日的收盘价水平。估值方面，港股AH溢价再度上升至近十年94%分位，体现出一定性价比；恒生指数市盈率滚动近十年分位数降至17%，投资性价比再次显现。

短期内，“特朗普交易”可能继续推高美元和美债利率，对前期存在预期差、大选交易不充分的资产需谨慎看待。港股波动或受外部扰动放大，震荡格局仍是基准假设。直到12月前，港股可能迎来国内“政策窗口期”，短期避险情绪冲击结束后，特朗普上台引发的担忧或将基本计入定价，海外流动性紧缩节奏短期可能阶段性缓释。短期配置建议关注具备稳定ROE的红利防御资产。

中长期看，国内基本面和政策发力对冲是关键。应密切关注12月中央经济工作会议、特朗普组阁和对华关税等政策进展进行结构性布局。当前稳增长政策成效初显，推动10月经济和金融数据边际修复。如果特朗普按宣称的“低利率”政策目标提升降息力度，分母端流动性和分子端景气度双重改善预期的细分行业有望更多受益，科网板块在流动性向好、对利率敏感且盈利修复的情况下，或迎来布局机会。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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