罗志恒谈股市平准基金：规模应在2万亿至6万亿，允许救市期间出现亏损 稳定市场信心关键举措(2)
从效果看，股市平准基金可以在一定程度上解决突发性市场危机。例如，2003年韩国遭遇“信用卡危机”波及股市，韩国证券监管机构设立总值4000亿韩元的投资基金进行救市，随后韩国股市企稳并开启长达4年的牛市。
境外经验表明，不必抱着市场原教旨主义讳言救市，关键在于做好制度设计。平准基金一般由政府主导，主管机构为政府部门，运行主体通常成立专门的基金管理委员会负责。例如，2008年美国救市基金由财政部主管，2010年后日本平准基金由央行主导。平准基金规模过小无法提振信心，过大则会增加资金运行成本及退出难度。韩国是金融机构出资设立平准基金的典型案例，如1990年的股市平准基金，由627家机构出资成立。
平准基金往往在股市出现严重暴跌时入场，但介入时点只有定性的规定，没有量化的标准。入场过早会阻碍市场自我调节机制，造成不必要的恐慌；入场过晚可能会错过救市黄金窗口。境外经验多是设立定性的标准，如规定因海内外重大事件或国际资金大幅移动显著影响民众信心时，平准基金可以进行托底救市。
平准基金的买入标的主要是权重股或跟踪指数的ETF，操作应做到事前保密、事后公开。购买非指数成分股容易引起不公平交易和利益输送问题。从境外案例看，平准基金干预过程往往仅在事前公布基金规模，具体标的和进场日期都是保密的。操作完成后应及时披露平准基金的操作绩效、过程及选股标的。
除了日本，大部分经济体的平准基金都会安排退出机制，在市场企稳上涨时缓慢退出，以减少市场扭曲。退出时点一般选在市场企稳或上涨时，退出方式主要是直接减持或发行指数基金。韩国和我国台湾地区的做法是在股市上行期逐步售出股票，我国香港地区则采取发行指数基金的方式退出。
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