政策支持与市场热度升温双重推动下，A股并购重组指数跑赢大盘股指，并诞生了十余只翻倍股。Wind数据显示，Wind重组指数9月以来累计上涨68.6%，本周一度涨至5010.75点，收报4927.54点，创下该指数设立以来的最高水平。2015年6月Wind重组指数曾盘中上攻至历史最高点位5225.94点，即再涨6.15%，该指数就将创出历史最高值。

重组板块的个股更是批量翻倍。光智科技、银之杰、双成药业、富乐德、浩欧博等股票涨幅排名前列，多只股票涨逾3倍。政策为上市公司尤其是科技型公司铺平并购重组的道路，旨在推动企业进一步做大做强。然而，概念炒作实非本意，估值拔升也不能提升企业经营业绩。像双成药业、银之杰等热门并购概念股已经连续多个季度甚至多年扣非净利润亏损，若并购项目未能落地，基于想象的股价炒作最终仍然是一地鸡毛。

今年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，提出“并购六条”，强调坚持市场化方向，更好发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用。之后一段时间，各大交易所频繁提到支持上市公司通过并购重组做大做强。一系列政策落地标志我国资本市场并购重组正在步入新阶段、新格局，二级市场资金做多热情满满。

本轮并购重组浪潮以来，翻倍个股的数量不断攀升。9月23日至今，重组板块113只股中，25只股的股价翻倍，占总数比重约22%。其间，113只平均涨跌幅为70.67%，只有一拖股份录得下跌。25只翻倍股中，6只股的累计涨幅超过200%，光智科技、银之杰领涨板块，分别上涨345.34%、341.75%。华夏幸福、松发股份、双成药业等个股的区间累计涨幅超过200%。伴随股价大幅上涨，这些并购“牛股”频频提示股价异常波动，但资金炒作热情不减。

有些并购概念股发布交易预案后，尤其是并购方向属于当前市场热门新兴行业赛道，大量买盘蜂拥而至推升股价。例如，光智科技在10月13日晚间发布了收购资产的预案，若此次交易完成，公司控股股东将由粤邦投资变更为先导稀材，后者的主营业务为PVD溅射靶材和蒸镀材料，属于先进材料领域。10月14日，光智科技一字涨停，之后的七个交易日全部是一字板，10月25日盘中，光智科技上涨至115.55元，创下历史最高价，11个交易日内累计大涨347.81%。截至目前，光智科技的并购事项还没有最新进展。

也有的上市公司从未发布过并购预案，或是受市场内流传的“小作文”影响，引来各路投资者猛烈炒作。地产股华夏幸福从10月28日以来，连续10个交易日涨停，且有多个交易日上演“地天板”。早在2021年10月8日，华夏幸福发布过债务重组计划，并在今年10月更新了关于《债务重组计划之置换带方案》的公告，并不涉及并购重组。11月以来，华夏幸福已经发布4份《关于对华夏幸福基业股份有限公司股票交易严重异常波动询问函的回函》，并表示截至目前公司不存在应披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大资产重组、业务重组、重大交易等重大事项。

随着概念炒作热度不断升温，首只停牌核查股“问世”。科创板企业浩欧博在收到中国生物制药的要约收购后，连续七个交易日“20cm”涨停，累计上涨约258%。浩欧博公告称，公司向上交所申请股票于11月11日开市起停牌，预计停牌时间不超过3个交易日。根据公告，浩欧博的控股股东海瑞祥天向北京辉煌润康医药发展有限公司协议转让公司股份事项已经中国生物制药董事会批准通过，下一步需要取得上交所的合规性意见和相关其他批准才能办理股份过户登记手续。

年初以来出台的制度文件重点支持上市公司实施同行业、上下游的并购重组行为。同时，对跨界并购作出适度鼓励，提出支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购。盲目跨界、短期逐利、违规“保壳”与本轮并购重组新政策的核心思想相反。多个股价翻倍的概念股中，不乏自身业绩连年亏损的公司，不仅收购事项能否真实落地存在不确定性，收购能力也存疑。

双成药业从2016年以来连续8年零三个季度扣非后归母净利润亏损，今年前三季度，双成药业的营业收入同比减少30.34%，为1.26亿元，归母净利润、扣非后归母净利润分别亏损3783.77万元、3992.46万元，截至三季度末，公司未分配利润累计亏损3.85亿元。双成药业主营业务从事的是多肽药物，而此次公司计划通过重大资产置换，置入宁波奥拉半导体股份有限公司，实现跨界进军半导体行业。此次交易尚存在不确定性，能否顺利实施是未知的。

类似的情况还有上市10年的松发股份，公司自2018年以来主营业务盈利能力明显下降，年度扣非后归母净利润从盈利约3000万元，下滑至2023年亏损1.2亿元，今年前三季度续亏6104.85万元。截至三季度末，松发股份的未分配利润亏损3.7亿元。在此背景下，松发股份计划进行重大资产置换，将全部资产和经营性负债与中坤投资持有的恒力重工50%股权的等值部分进行置换。松发股份表示，公司原来主营业务是日用陶瓷制品的研发、生产和销售，通过此次交易公司将退出该行业，恒力重工将成为上市公司之全资子公司，未来主营业务为船舶及高端装备的研发、生产及销售。从传统陶瓷行业转型为高端装备制造企业，这份公告点燃了松发股份股价，9月底以来累计上涨262%。

高层和年内出台的政策都是支持科技型企业发展，也鼓励有基础有资金能力的上市公司通过并购重组发展壮大。科技无疑是接下去中国经济发展和资本市场行情的一大看点。如此预期下，在新一轮周期伊始，交易性资金容易借着热度炒作概念股。尤其是在新的减持规则下，分红、业绩、股价不达标的上市公司控股股东不能减持，热衷炒作的游资不担心大股东会随时减持离场，个别热门股完全成为资金博弈筹码的“游戏”标的。