按照最新净利润情况计算,比亚迪市盈率(TTM)为25倍,特斯拉则超过70倍。两者估值差距依旧较大,这也导致了比亚迪市值还不足特斯拉六分之一。特斯拉三季报显示,三季度实现营收251.8亿美元,同比增长7.8%;GAAP净利润21.7亿美元,同比增长17%;non-GAAP净利润25亿美元,同比增长8%;整体毛利率19.8%,同比提升1.95个百分点。
西南证券分析师王湘杰分析,特斯拉利润端表现超市场预期,主要得益于汽车成本下降、储能利润新高和信贷销售的增长。汽车毛利率的提升主要得益于生产、运输和材料成本的下降,第三季度单位车辆的成本3.5万美元创历史新低。此外,Cybertruck首次实现毛利率转正。长期来看,原材料成本下降和各项降本增效措施或驱动单车盈利能力逐步企稳回升,预计2024全年交付量将略超过去年。
不过,摩根大通的分析师Ryan Brinkman认为,特斯拉第三季度的盈利和现金流有所改善,这些成绩背后的几个动因是不可持续的,比如出售碳排放信用额度的“卖碳”收入,以及异常高的营运资本收益。
比较两家公司经营情况,有分析师指出,比亚迪车型覆盖广泛,可以满足绝大部分消费者需求,中高端车型也有助于拉升毛利率;而特斯拉车型不多,但单一车型销量很大。因为车型不多,使得特斯拉在供应链成本控制得好,但特斯拉需要对外采购电池;整体来看,比亚迪规模更大,一些主要零部件自供(包括电池等),成本控制逐步改善,对供应商议价能力也逐步增强。
估值方面来看,目前特斯拉的确比较高,如果后续新品不能热卖,则估值逻辑会被破坏。目前来看,美国市场依然处于资金追涨阶段;国内市场估值修复后,两地跨市场剪刀差依然存在,投资者风险偏好依然有差异。电动车渗透率提升之后未来增速会逐步放缓,随着价格战愈演愈烈,回报预期确实在下降,国内企业的利润增速不如收入增速。
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