国际金价冲向3000美元大关，金店闭店潮还未结束高金价抑制消费(3)

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2024-11-01 07:52:00 第一财经

高盛在最新发布的黄金珠宝相关研报中提到，预计2024年下半年会出现部分被压抑的需求，并将在2025年第二季度迎来周期性反弹，但前景比市场普遍预期更悲观。原因在于几项结构性不利因素，包括人口结构变化影响了刚性需求；需求结构中超过60%属于弹性需求，但由于金价达到历史高位，消费情绪受到抑制，并且消费者行为正从商品消费转向服务消费；之前的需求驱动因素，如从宝石镶嵌转向黄金的周期性热潮已基本结束。

多家机构认为，黄金珠宝行业已过度饱和，2021至2023年间全国珠宝店数量年复合增长率超过10%，尽管需求持平，店铺总数已超过10万家，大多数龙头企业今年仍然计划扩张。由于黄金库存价值的上升以及对旺季复苏的希望，特许经营商在2024年第二季度以来亏损，仍不愿关闭门店。因此，机构预计即将迎来去库存周期，门店关闭将加速，第三季度财报中公司可能下调业绩指引。

例如，零售额大降、大面积闭店令周大福业绩承压明显，该公司预计集团2025上半财年（2024年4月1日~9月30日）的营业额较去年同期下降约18%至22%，而净溢利则下降约42%至46%。2024年第三季度的零售值同比下降21%。周大福称，近几个月国际金价大幅波动，集团于2024年9月30日按黄金市价重估未偿还的黄金借贷时产生非现金的未变现亏损，而去年同期的黄金借贷市价重估则录得收益，是上半年净溢利下降的主要原因。

六福集团最新发布的二季报显示（7月1日至9月30日），整体零售收入同比下跌25%，其中中国香港及澳门市场同比下跌31%，中国内地市场则下跌9%。

销量何时复苏？高盛的案例研究显示，本轮需求抑制类似于2016年。最早的拐点可能在2025年第二季度出现，随后在2025年下半年进一步回升，前提是金价在2024年下半年上涨后趋于稳定或小幅下调。需要关闭多少门店才能实现供需再平衡？机构的测算显示，如果所有门店能维持5年回本期的存活模式，从2023年的10万家门店削减20%至2025年8万家才可能实现供需平衡；在更可持续的模式下（即3年回本期，相当于购物中心租期），门店最佳数量约为6万家，意味着相比2023年减少40%。

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(责任编辑：张小花 TT1000)

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