美债结束“倒挂”之时,美国衰退真就要来了?
近期,金融市场见证了史上最长的美债收益率曲线“倒挂”现象的终结,这一变动激发了市场对美国经济前景的广泛讨论。具体而言,2年期美国国债收益率与10年期国债收益率之间的差距,在经历了长达26个月的倒挂后,终于反转,尽管之后在接近倒挂水平的范围内微幅震荡。传统上,收益率曲线的倒挂被视为预示经济衰退的预警信号,尤其是在金融市场中。
对于这一变化,分析界反应不一。德意志银行的策略师Jim Reid指出,历史上的几次经济衰退均发生在收益率曲线从倒挂回归正常之后。然而,值得注意的是,本次倒挂状态已持续两年多,却未引发预期中的经济衰退,这使得一些分析师质疑收益率曲线作为预测工具的有效性。Capital Economics的经济学家James Reilly则倾向于认为,当前的收益率曲线变化主要反映市场情绪的波动,而非经济衰退的确切前兆,他对此持相对乐观态度。
与此同时,部分分析人士强调,经济数据本身应成为关注焦点。例如,最新发布的美国7月JOLTS岗位空缺数据降至三年低点,裁员人数攀升,显示劳动力市场正显露疲态,这些数据直接推动了短期政府债券价格上扬。巴克莱全球研究的主席Ajay Rajadhyaksha指出,JOLTS数据的重要性不容忽视,其对美联储决策具有影响力,市场正据此调整对降息速度的预期。
回顾上个月初,收益率曲线曾短暂恢复正常,但随后因非农就业数据不佳再次引发经济衰退担忧,促使市场预期利率将快速下调。不过,后续的正面经济报告缓解了这些忧虑。
目前,市场对于美联储即将在下次会议中降息的预期日益强烈,掉期市场几乎一致预期将降息25个基点,同时也不排除50个基点的降息可能性,预计年底前累计降息幅度或超1个百分点。美联储主席鲍威尔在最近的讲话中,也释放了即将采取降息行动的明确信号,强调降息条件已经成熟。
近期,2年期美国国债收益率显著下滑,引领了整个收益率曲线的走低趋势。截至上周五收盘时,10年期国债与2年期国债之间的收益率差距已缩小至仅8个基点,甚至在亚洲交易时段中,这一差距一度缩减到大约1个基点
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