最典型“特朗普交易”发威：美债收益率曲线势将结束历史性倒挂？

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2024-07-16 11:21:01 财联社

在金融市场中，投资者对于“特朗普交易”的理解各有千秋。股市投资者可能会提及金融、能源及医疗保健股，汇市交易者则偏爱强美元，加密货币领域或许会因特朗普效应再次掀起比特币热潮。但近期，一个相对共识的稳妥交易焦点落在了美国债券市场上——押注美国国债收益率曲线趋陡成为亮点。最典型“特朗普交易”发威：美债收益率曲线势将结束历史性倒挂？

本周一的市场动态尤为显著，随着特朗普胜选概率的激增，长期美债承受压力，收益率随之攀升。市场逻辑在于，特朗普的减税及关税政策预期将刺激通胀并加剧美国财政赤字，若共和党掌控国会，这一效应或更甚。因此，那些预测短期国债收益率将不再超越长期国债的投资者开始收获成果。

具体到收益率变化，除2年期国债收益率略有下滑，其余期限美债收益率普遍上涨，特别是30年期美债收益率自今年初以来首次超越2年期，标志着曲线倒挂状态的结束。同时，备受关注的2年期与10年期国债收益率倒挂幅度显著收窄，达到数月来的最窄水平。

近年来，美国债券市场的收益率曲线倒挂，即短期国债收益率高于长期国债，被视为经济衰退的预兆。这种情况自2022年夏季以来持续至今，创下了数十年的最长记录。尽管长期有投资者押注倒挂将逆转，但直到最近，这一预期才似乎逐渐变为现实。

市场分析人士如Conning的Cindy Beaulieu和渣打银行的Steven Englander均预测，特朗普可能的第二任期政策将进一步推动通胀和收益率曲线陡峭化。Englander特别强调，收益率曲线陡峭化的交易在经历一段时间的平淡后，本月表现出色，一旦趋势形成，或将持续加强，他预计2年期与30年期国债利差将显著扩大。

然而，这一交易策略能否持续成功，很大程度上还取决于美联储的行动。市场期待美联储在未来几个月内启动降息周期，以确保收益率曲线前端的稳定下降，为曲线陡峭化提供更多支撑。美联储主席鲍威尔近期的鸽派言论增强了市场对即将降息的信心，加之市场对年内多次降息的强烈预期，形势看似正朝着有利于收益率曲线陡峭化交易的方向发展。

资产管理公司LongTail Alpha的Vineer Bhansali正是基于鲍威尔的降息倾向和市场对特朗普政策的解读，增加了对收益率曲线陡峭化的投资。市场情绪整体偏向乐观，期待政策变动带来进一步的市场调整。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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