全球股市在9月至11月间常面临不确定性与波动,尤其是受到美国政策动态的显著影响,如美联储的首次降息举动多年后引发全球关注。
针对中国股市,投资者聚焦于美联储降息对A股的潜在影响。随着9月降息几乎成定局,“降息利好A股”的论点广受讨论,一种观点认为降息或将带动万亿美元资金回流至A股,为市场带来积极展望。此逻辑基于外资回流增加A股资金流动性,符合市场对增量资金,尤其是偏好高风险资金的需求,从而激发股市上扬的期待。尽管这一逻辑看似顺畅且符合投资者愿景,实际情况或许更为复杂。
过往经验显示,降息带来的资本流向转变并未如预期那样“东升西落”。本文旨在探讨为何资金大范围回流的可能性有限,及其对中国市场,包括股市的相对有限影响。
有理论提出,中国企业海外累积的庞大美元资产,在美联储降息后,因美元资产吸引力下降,可能促使至少万亿美元回流中国,进而成为A股的利好因素。实际上,近年来,中国企业确实在海外积累了较多外汇,尤其是在人民币汇率走低及美元高息环境下,企业倾向于保留美元而非兑换成人民币,以追求更高收益或满足海外投资需求。数据显示,未结汇资金规模巨大,但具体数额各机构估算不一,从数千亿至万亿美元不等。
英国对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官Stephen Jen预测,伴随美国即将实施的降息政策,中国企业或会减持价值1万亿美元的美元资产,这一行为或将促使人民币升值10%
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