100亿独角兽破产，投资人集体反思融资寒冬下的生存博弈

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2024-08-19 13:36:53 投中网

100亿独角兽破产，投资人集体反思

7月底，一家美国新能源独角兽企业因资金链断裂宣告破产，此事在美国风投界引发深思。业界普遍认为，人工智能领域的投资热潮掩盖了初创企业普遍存在的资金短缺问题，为求生存，越来越多的公司开始接受对投资者更为有利的条款。

当前美国风险投资市场呈现两极化趋势：一方面，非热门领域的初创公司面临投资方提出的严格条件，为了维系运营，创始人不得不妥协接受；另一方面，尽管人工智能企业仍受到一定宽容和期待，但近期大模型公司频遭并购显示，风险投资者的忍耐限度已提前，曾经被誉为“耐心资本”的投资态度也在悄然改变，变得更加急功近利。

与此同时，信贷和私募债基金的募资规模屡创新高，部分观察者戏谑称全球经济宛如一个草台班子，风险投资推动科技创新的形象被淡化，实质上更趋近于借贷行为。不过，这种结论未免过于武断，更多可能是投资者基于资产配置和风险收益比所做的考量。类似的变化在中国国内的股权投资市场也能窥见一斑，如某些城市开始将政府引导基金与纯粹的财务目标分离，允许市场力量发挥更大作用，部分省份则在探索国有资本的容错机制，反映出一种向均值回归的趋势。

具体案例中，储能电池制造商Moxion Power的困境尤为引人注目。该公司试图融资以维持生产，却因意外导致谈判失败，资金链告急。CEO Paul Huelskamp在内部会议上宣布员工休假并预警可能的裁员，其后更是正式通知全员公司即将进入破产程序。尽管Moxion Power背负着耀眼的光环和强大的投资阵容，却依然难逃现金流枯竭的结局。

分析指出，初创企业面临的资金短缺问题被人工智能领域的投资热浪所掩盖。数据显示，融资间隔延长、估值中位数下降、投资门槛提升以及以折价完成的交易增多，这些现象共同揭示了创业公司所处的严峻“现金荒”。人工智能赛道的估值飙升，吸引了大量资金，却也间接加剧了其他行业的融资难题。多数人工智能初创企业缺乏盈利能力，高昂的运营成本让回报遥遥无期，这迫使其他赛道的初创企业不得不接受苛刻的融资条件，包括优先清算权的增加和融资折扣参与权的普及，甚至求助于成本高昂的过桥融资。

此外，信贷基金的兴起进一步印证了投资环境的转变，多家大型资产管理公司募集的债权基金规模空前，成为仅次于风险投资的私募市场热门选择，反映出全球投资者风险偏好的降低及融资渠道的多元化发展趋势。尽管这种趋势在中国尚不显著，但随着相关制度完善，类似的债权类资产投资在国内也可能逐步兴起。总体而言，美国投资界的策略调整展现出其应对市场变化的复杂性和多样性。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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