一天跌20%，近500只下跌，低价可转债为何不香了？

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2024-06-24 22:43:18

近期，低价可转债市场经历了显著动荡，无论从高风险的小微盘到低风险的AAA级别，都受到了波及。6月24日的数据显示，A股中的大多数可转债遭遇下滑，仅少数上涨，其中岭南转债、广汇转债等跌幅显著，达到20%。据统计，近两成的可转债已跌破或濒临跌破面值门槛，反映了市场的强烈震动。6月份以来，可转债低价指数更是大幅下挫，跑输其他同类指数。

曾经被誉为“攻守兼备”投资工具的可转债，现在却面临大规模抛售，市场情绪发生了急剧变化。这一系列调整背后的逻辑，与投资者对风险的重新评估、流动性的紧缩、经济波动、政策不确定性以及市场结构变化紧密相关。

对于市场变动的理解，中金固收团队分析指出，问题核心在于交易层面上的流动性不足和投资者风险偏好下降，而非个券本身的质量问题。同时，市场左侧交易中，避险需求超过了承担风险的意愿，尽管在某些机构券种上观察到了较大的交易量，算是积极信号。

华泰研究强调，转债投资者对于投资安全性的要求提高，这直接导致了小微盘风格的受挫、潜在信用风险较高的转债被机构减持，以及部分表现良好的大盘转债随正股调整。平安证券则认为，前期价格分化的累积效应加上权益市场的下跌，触发了风格的逆转。

当前环境下，“收益与安全并重”的投资环境似乎不再那么稳定。企业盈利能力的挑战、信用违约风险的上升，以及监管加强带来的正股退市风险，都使得转债投资需更加谨慎。投资者需要更加注重风险预判，尤其是在个券选择上。

尽管市场波动剧烈，但华泰证券提醒投资者无需过度恐慌。近期的调整主要由弱资质低价券引起，而高平价及大盘转债相对抗跌。市场正在逐步进入具有支撑力的区域，中高平价的大盘转债被视为较安全的选择。平安证券建议，投资者可以考虑买入低于纯债价值的高评级转债，或长期持有高YTM策略，作为应对市场调整的操作策略。

总体而言，可转债市场正处于调整期，但同时也孕育着逢低补仓的机会，关键在于精选个券，平衡风险与机遇。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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