在2024年4月至6月间,我们发布了数篇关于纯碱市场的策略报告,强调了上半年纯碱市场需求的超预期增长以及建议持有纯碱多单,同时提醒关注下游库存动态。此阶段,纯碱经历了一轮基于优于预期的现实情况的估值修复过程,其期现货价格先扬后抑,估值从低点上移到中高位后又回调至中位。
目前,纯碱的供需状况与估值较为匹配,但产业链中的矛盾主要集中在下游和终端领域。接下来,我们将概述几个关键点:
1. 未来一段时间内,纯碱的供应量预计将继续增加。尽管2024年下半年的新装置投产增幅不如前一年,但基于较高的扩张基数,这对当前供需平衡状态的潜在影响仍然不容忽视。纯碱行业的生产方式正经历转变,从传统的联碱法和氨碱法双头并进,逐渐向包含天然碱法在内的多元化发展,未来行业格局可能出现新的调整。
2. 轻重碱的市场强弱关系可能出现反转。过去几年,重碱需求持续快速增长,而轻碱需求在2023年末至2024年初表现出非典型季节性强势,导致轻碱供应紧张,轻重碱价差扩大。近期,随着轻碱需求减弱和重碱需求的稳定,两者价差有所缩小,市场重心可能回归重碱。
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