存银行不如买银行？上涨20%后，银行估值有望进一步抬升高股息率凸显配置价值

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2024-06-08 21:06:34 证券市场周刊市场号

截至5月29日，银行指数在年内增长了20.72%，领跑沪深市场38个核心指数，超越了同期备受瞩目的红利指数。银行指数的估值却在这38个指数中垫底，市盈率仅5.51倍，展现出独特的市场表现。

在上市银行的个体层面，42家之中，除兰州银行与郑州银行，其余40家股价均告上升，超过半数，即22家，年内涨幅突破20%。

银行股价此轮上扬，与其一贯的高分红政策密切相关。近期公告显示，多家资本充足率高的银行规划了中期分红，进一步强化了银行作为红利配置的价值属性。

第一季度，大型银行的营业收入依靠规模扩张，而中小银行则更多依赖投资收益。尽管如此，传统上占重要地位的利息净收入和手续费及佣金等中间收入均呈现下滑趋势。银行净息差继续收窄，据平安证券分析，上市银行一季度年化净息差降至1.49%，环比缩小2BP。在此背景下，银行主要通过扩大资产规模来增加利息净收入，大银行尤为突出。光大证券数据指出，一季度上市银行生息资产和信贷分别同比增长了10%和10.2%。

从监管披露的数字看，大型商业银行的总资产一季度持续增长，而股份制银行和城市农村商业银行的增长速度相对温和。银行资产进一步向大行集中，大行资产占比稳步提升。

2024年一季度，各国有大行总资产均有环比增长，如工商银行、中国银行、交通银行、建设银行、农业银行及邮储银行等均公布了资产的显著增长。开源证券分析指出，银行规模扩张对盈利贡献了10.5%的增长，然而利息净收入下滑趋势未变，多家大行一季度报告中均反映出这一点。

瑞银大中华区金融行业专家颜湄之提到，低利率环境下，中国银行的表现优于国外同行，这得益于经济长期增长预期、监管对银行利润的保护策略、企业状况等因素。

手续费及佣金收入下滑成为另一影响因素，光大证券数据显示一季度同比降低10.3%。同时，银行财报中亮点在于其他非息收入的增长，主要得益于债券投资收益的增加，如兴业银行一季度实现其他非息净收入增长，归因于债券投资收益增加。

尽管一季度银行业绩平平，但银行板块在资本市场表现出色，领涨所有行业。市场对银行股是否已过度预支未来增长空间有所顾虑，但有分析师认为，银行股的高股息行情是一个长周期的开端，其稳健价值正逐渐受到重视。

多家银行已公布中期分红计划，不仅四大国有银行，还包括多家中小银行。尽管分红比例尚未明确，市场普遍预测头部银行的分红比例或维持在30%左右。国有大行持续作为分红主力，而部分银行近年提高了分红比例，资本充足率成为影响分红率的关键因素之一。多家机构对银行的分红价值持积极态度，强调其在当前市场环境下的配置价值。

(责任编辑：张蕾)

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