社科院报告：建议适时降准，以巩固经济复苏

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2024-04-24 21:49:19 澎湃新闻

4月23日，中国社会科学院金融研究所举办了《中国宏观金融分析》2024年第一季度发布会暨研讨会。会上，该研究所的宏观金融分析团队发布了三份报告：《全球宏观金融报告》、《中国宏观金融报告》及《专题报告：美日印越股市上涨的政治经济学分析》。

全球宏观金融报告显示，2024年一季度全球经济金融格局显著分化。美国经济因消费需求强劲保持韧性，而欧洲和日本因内需疲软，复苏步伐缓慢。全球通胀粘性较强。鉴于通胀反弹和经济韧性，美联储可能将首次降息时间由6月推迟至9月，而欧洲央行在6月降息的可能性依然较大。

当前，黄金价格与美元指数同步走强。分析团队认为，全球环境变化使黄金与美元成为两类不可完全替代的避险资产，全球投资者因此同时投资黄金与美元。

一季度我国外贸开局稳健，但面临美国“脱钩断链”压力，出口或受压。美国通胀反弹导致美联储降息推迟，人民币汇率短期承压。全年来看，发达经济体货币政策转向及中国经济快速增长将使人民币汇率保持相对稳定。

《中国宏观金融报告》显示，2024年一季度中国经济开局良好，GDP超预期增长5.3%，工业生产、服务消费和制造业投资为主要推动力。然而，物价与金融数据表现不佳，导致宏观数据与微观感受之间“温差”加大。具体表现为：一是需求复苏滞后于供给，有效需求不足导致物价持续低位；二是居民与企业中长期信贷增长乏力，M1增速下滑趋势未改。这种背离源于经济金融周期错位。

分析团队判断，我国现处金融周期下行阶段，宽货币向宽信用传导不畅。财政扩张与政策性金融在经济复苏中起着关键支持作用。要缓解金融周期下行对经济增长的影响，核心在于修复市场主体资产负债表与恢复信用创造能力。居民与企业资产负债表修复状况参差不齐：居民存款增速下滑，部分转向国债，但居民房贷持续负增长，消费性贷款与经营性贷款增速亦大幅下降；剔除基数效应后，工业企业利润修复情况并不乐观，但新质生产力相关行业利润改善明显。

分析团队预测，随着扩大内需与稳定预期政策持续推动，经济内生动力将逐步增强，2024年经济增速有望达到5.0%以上。需求复苏将带动物价温和上涨，预计2024年CPI与PPI同比增长约1.0%～1.5%和0.5%左右。中长期信贷需求改善与财政政策总量扩张将支撑社融回升，预计2024年社融增速约为10.0%。为巩固并增强经济回升势头，宏观政策应保持扩张基调，注重持续性，助力市场主体资产负债表修复与金融周期企稳反弹。

为达此目的，分析团队提出以下建议：2024年宏观政策应延续扩张基调并重视持续性，助力市场主体修复资产负债表以推动经济复苏；中央政府适度增加杠杆，发挥国债的逆周期调控与安全资产功能；货币政策应更多锚定物价目标，适时降准并继续大幅降息；在供需两端采取措施稳定房地产市场，实质性提振购房者与房企信心。

针对美日印越股市的强劲表现，研究团队从政治经济学角度进行了分析。他们认为，驱动这些国家股市上涨的因素包括全球供应链产业链重构、科技创新、经济基本面改善及股市治理完善。美国的产业回流与“友岸外包”政策带动产业转移，惠及日本、印度和越南，推动其股市繁荣。美国股市上涨尤其受益于科技企业的蓬勃发展，而日本、印度和越南股市则主要依靠宽松政策环境和经济基本面支撑。各国政府通过改进公司治理、强化市场监管、提升投资者保护等措施，为股市稳定增长奠定了坚实的制度基础。

面对未来地缘政治风险与经济挑战，研究建议我国政府应着力维护产业链供应链安全、实行积极财政货币政策、加强股市治理并抓住科技革命机遇，推动股市持续健康增长。

(责任编辑：张蕾)

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