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黄金飙涨还没看到上限 多方因素共振(3)

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2024-04-22 09:19:36  澎湃新闻

东吴证券进一步解析，持有黄金的成本与美债实际收益率负相关，但持有黄金也有“收益”。近年来，违约、高通胀、地缘政治等风险频发，黄金作为不受主权干扰的安全资产愈发受到资金青睐，投资者在评估金价时越来越重视其安全溢价。此外，在“主权债务—信用货币”体系遭受冲击的背景下，美债已不再是与黄金同等级别的安全资产，越来越多注重安全和稳定的投资者减持美债、转向黄金，从而出现美债收益率与黄金同涨的局面。

黄金价格的影响因素错综复杂，除了美债利率、美元指数外，还包括地缘政治、市场供需、交易行为等。本轮金价的异常表现，可能源于对地缘政治紧张局势的独特押注。

世界黄金协会认为，地缘政治因素和投机性资本流动推动了3月金价上涨。根据其短期金价表现归因模型，“风险和不确定性”及“趋势动能”因素对金价形成提振。随着地缘政治紧张局势涉及多个领域，地缘政治风险指数再度升高。尽管市场情绪高涨，美联储货币政策温和，但美国经济数据意外出现重要交叉，暗示滞胀风险可能上升，为金价提供了支撑。

中信证券则认为，3月以来黄金价格的反常上升，可能是黄金投机交易性因素所致。2月美国制造业PMI数据公布后，美联储降息预期升温，黄金投机性多头持仓快速增加，空头持仓明显减少。

数据显示，截至3月末，COMEX黄金非商业多头持仓较2月末大幅增长23.6%。3月第一周，专业投资者（包括对冲基金）持有的COMEX黄金非商业多头持仓数量大幅增加49200张，散户持有的COMEX黄金非报告多头持仓数量亦显著增加，但同期COMEX黄金商业多头持仓（以商品生产商、贸易商和消费商为主的套期保值者）数量反而下降，表明增加的主要是黄金投机交易性需求。

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