明天，重要官宣？ MLF利率走向成焦点

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2024-04-14 16:11:25 手机凤凰网

4月12日傍晚，中国人民银行发布了3月的金融统计数据。市场对此密切关注，尤其猜测明日（4月15日）进行的本月中期借贷便利（MLF）操作是否会释放降息信号。

数据显示，3月末，广义货币供应量M2达到304.8万亿元，同比增长8.3%，中国货币总量正式突破300万亿大关。这一数值意味着，即使按同等口径计算，我国M2仍超越“美元+欧元”的总额。尽管货币总量庞大，当前房价与股价却呈现低迷态势，其主要原因在于市场预期的转变以及持续放缓的货币发行速度。

实际上，现代央行的“印钞”方式已不再局限于实体纸币的印刷，如美联储主要通过购买国债和MBS债券，中国央行则借助降准、MLF及PSL等手段实现货币供应。印钞速度通常通过观察M2的同比增速和社会融资规模存量增速来衡量，两者分别代表标准口径和宽口径的印钞速度。M2总量对资产基础价格具有决定性影响，而资产价格的短期波动则与印钞速度和市场预期密切相关。

3月M2同比增速创下了两年来的新低，反映出印钞速度持续走低。这背后的原因包括个人消费和投资意愿低迷，企业扩张动力不足，以及政府对人民币币值稳定和经济转型升级的重视，避免采取大规模刺激措施。在当前金融体系下，央行印钞效果需得到市场参与者，尤其是企业和个人信贷需求的配合。当市场贷款意愿减弱，印钞速度随之下降，资产价格上涨压力增大。

与此同时，3月末社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%，同样创下两年新低。虽然货币政策维持扩张态势，但由于企业和个人信贷需求疲软，部分个人甚至选择提前偿还贷款，导致印钞速度受到抑制。

观察狭义货币M1，其余额为68.58万亿元，同比增长1.1%。M1主要体现企业活跃度，增速上升意味着企业将定期存款转为活期，准备扩大投资；增速下滑则显示企业投资意愿下降，转向定期存款或购买理财产品。今年1月M1增速一度飙升，与股市国家队救市行动相关，资金从国企调拨，由定期变为活期参与市场交易，随后在2月和3月回落。当前M1增速并未显示出与M2增速接近甚至下穿的现象，预示着当前并非牛市阶段。

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