北向投资者纳入程序化交易报告范围内外资统一监管

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2024-04-13 07:22:59 第一财经

4月12日，国务院发布了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，其中明确指出要出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易的监管力度。

同日，中国证监会发布了《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，并就此展开公开征求意见。证监会市场监管一司司长张望军在当日的新闻发布会上表示，该《管理规定》旨在对程序化交易监管进行全面、系统的规范，以提升监管的针对性和有效性。其中，对北向程序化交易的监管做出了特别安排，并对高频交易实施差异化监管。

在北向程序化交易监管方面，《管理规定》遵循“内外资一致原则”，主要包含两方面内容：一是将内外资均纳入交易报告制度；二是对内外资执行相同的交易监控标准。张望军强调，此举并非对北向投资者给予特殊对待或区别对待，而是秉持公平原则，确保各类投资者在交易和监管中享有平等地位。考虑到北向投资者程序化交易监管涉及内地与香港两地的协作，证监会已与香港证监会就此达成基本共识。

张望军介绍，自去年9月以来，证券交易所已建立并实施程序化交易报告制度，目前涵盖公募、私募、券商、QFII等各类投资者，北向投资者作为内地市场参与者，纳入报告制度是合乎逻辑的一步。当前，针对北向投资者的信息报告初步方案已形成。在报告内容上，与内地投资者保持一致，涵盖账户基本信息、资金信息、交易策略等；在报告路径上，计划由投资者先向香港经纪商报告，再由港交所通过沪深港通监管合作机制转递至沪深交易所。对于存量投资者，将设定过渡期，允许在期限内完成报告；新增投资者则须在完成报告后方可进行程序化交易。

交易监控标准对所有投资者一视同仁，不区分内外资。对北向投资者的程序化交易，同样会按照适用于内地投资者的监控标准进行监测监管。如发现北向程序化交易存在异常行为，沪深交易所将请求港交所协助调查，并对相关投资者采取相应监管措施。

未来，监管机构将进一步加强跨境监管合作，推动两地证券交易所制定切实可行的方案，广泛征求境内外投资者意见后，尽快出台具体规定，确保北向程序化交易监管制度得以有效落实。

在高频交易监管方面，《管理规定》提出了更为严格的差异化要求，主要包括：

1. 额外报告机制：鉴于高频交易对系统安全性、稳定性高度依赖，为防止故障影响市场正常运行，《管理规定》要求高频交易者报告系统服务器所在地、系统测试报告、系统故障应急方案等额外信息。 2. 差异化收费：借鉴境外市场经验，通过提高高频交易收费标准及考虑收取撤单费等方式，运用市场化手段引导高频交易者主动控制交易频率，规范交易行为。具体收费标准将由证券交易所另行规定。 3. 交易监管适当从严：证券交易所将对高频交易进行重点监管，若发现异常交易行为，有权按照相关规定从严采取管理措施，以此督促高频交易者加强内部管理及风险控制，确保其依法合规参与交易。

目前，高频交易账户数量相对较少，但交易金额占比大，约占程序化交易总额的60%。从国际视角看，高频交易始终是各国监管机构关注的焦点。张望军表示，对高频交易实施差异化监管，旨在在“趋利避害、规范发展”的原则下，既避免过度优势破坏市场秩序和公平，又通过提升系统安全性和稳定性，推动其在规范框架内为资本市场持续健康发展贡献力量。

综上所述，《管理规定》旨在从维护公平、强化全链条监管、突出监管重点以及系统施策四个方面，对程序化交易进行全方位监管，以促进其规范、健康发展，保障市场交易公平性，防范风险，推动资本市场高质量发展。

(责任编辑：张蕾)

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