万达商管的对赌问题源于2021年,彼时,郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯、PAG等22家投资人,曾对珠海万达商管投资约380亿元,投资人享有到期赎回权。协议约定,珠海万达商管最迟要在2023年上市,否则万达商管要向投资者回购股份,并额外支付补偿。
然而,万达商管上市之路波折不断。从2021年10月递表,万达至今已经四次递表、四次失效。2023年12月28日,珠海万达商管在港交所提交的招股书再度失效。数百亿的回购款不是小数目,加之行业低迷、回血不畅,万达亟需新方案。在此关口,王健林找到驰援方——太盟投资集团。
此前大连万达商管持有上市主体——珠海万达商管78.83%的股份。按照新协议,这次调整后,其持股比例将下降至40%,但为单一最大股东。与此同时,太盟等数家现有及新进投资人股东参与投资,总计持股上升至60%。就上市问题,新投资也不再设置对赌协议。
根据评级咨询机构“YY Rating”的测算,不考虑预提所得税和股息,万达一方的潜在回购支出规模高达440亿元人民币。根据最新口径,太盟等数家现有股东或将不执行到期赎回权,王健林对赌风险虽得以暂时缓解,但却失去了对珠海万达商管的绝对控制权。
“这次投资的代价是,大连万达商管失去了对珠海万达商管的绝对控股权,可能会影响公司未来战略方向和决策,但万达依然是运营主导方与实际控制人,也不排除未来万达再收回绝对控股权的可能。”
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示。
在他看来,后续,万达仍需在财务管理、市场策略和长期发展方面进行深入的思考和调整。
艰难闯关,持续“瘦身”
成为“香饽饽”的“大连新达盟”,一度遭遇股权冻结风波。
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