25万亿美元市场恐陷入恶性循环！美联储的QT或需提前结束？
美联储声称，即使降息开始后，QT也可能继续进行。然而，美债收益率的持续飙升可能打破这一预期......
美国长期国债遭遇四十多年来最严重的抛售让市场将关注的焦点瞄准缺席这一市场上的最大买家：美联储。美联储正在以每年7200亿美元的速度缩减政府证券投资组合（量化紧缩，QT），这使得财政部为近2万亿美元的联邦赤字提供资金的工作变得更加困难。美联储上一轮QT比官员们预期的要早结束，一些市场参与者也预测这次也将如此。
尽管美联储主席鲍威尔和其他政策制定者表示，长期国债收益率的飙升可能会减少继续提高基准利率的必要性，但他们没有就QT提出类似的暗示。相反，他们表示，即使降息开始后，QT也可能继续进行。随着本周10年期国债收益率自2007年以来首次飙升至5%以上，并以1982年以来最快的速度攀升，美联储可能面临重新考虑QT进程的压力。风险在于借贷成本飙升可能导致经济硬着陆，这将危及股票和企业信贷等风险较高的资产。
Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre在谈到美联储和QT时表示：“必要时，他们可以很快改变这一现状——如果债市义警继续发出信号的话。现在债券供应的问题很重要，更别提其在QT期间增加。”鲍威尔今年早些时候对美国立法者表示，他“非常清楚”有必要缩减美联储的资产负债表，而不是在每次宽松周期后让任由其膨胀。美联储过去量化宽松（QE）的代价现在已经很明显了：它正在为QE政策创造的银行准备金支付高额利息，从而导致财政部收入损失了约1000亿美元。
根据纽约联储前主席比尔·杜德利的计算，流动性仍然过多。他估计银行体系的准备金约占美国国内生产总值的12%，而2019年9月为7%。
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