央行上缴利润等于降准?专家解读：两码事并无关联(4)

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2022-03-10 09:14:01 第一财经

降准会扩大存款类金融机构信贷的可用资金，基础货币投放带来多倍的货币扩张，具有较强的货币创造功能，会带来较为宽松的货币环境和信用环境。

相应的，存款类金融机构的资产负债表将整体性地扩张。

与未来降准与否并无关联

值得注意的是，在“央行上缴1万亿元结存利润相当于降准0.5个百分点”观点的背景下，另有观点认为近期降准必要性也在大大降低。

实际上，上缴利润与未来降准与否并无关联。

“我们认为恰恰相反。通常财政资金注入的扩大会增加一定规模社会资金的投入需求。财政资金投入的规模越大就需要信贷和社融等流动性投放越多。只有这样，积极的财政政策才不会被打折扣，才能实现货币政策支持和配合财政政策的要求。”连平强调。

关于此事对后续降准几率的影响，华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜认为，当前社融同比与M2同比差值的迅速收窄或预示出当前金融层面的主要矛盾仍是客观意义的缺资产，因此即便短期不降准，也是因为降准对解决“缺资产”的功效相对有限，而并非上缴利润代替了降准操作。

王青认为，这并不意味着二季度降准窗口就此关闭。接下来是否实施直接降准操作，主要取决于宏观经济金融运行态势，其中一个重要观察点是即将公布的1~2月投资、消费等宏观经济数据，以及2月金融数据。重点关注2月各项贷款余额增速能否实现“由降转升”。

央行数据显示，1月新增人民币贷款3.98万亿元，规模创历史新高，信贷实现“开门红”。

但与此同时，1月各项贷款余额同比增速为11.5%，比上月末下行0.1个百分点，续创近20年以来新低。

王青认为，这意味着近期加大货币政策实施力度的效果在信贷增速上还未充分体现。

若接下来贷款增速没有出现一定幅度的趋势性上行，全面降准乃至政策性降息的可能性就仍然存在。

在外部地缘政治紧张局势升温、国内房地产市场尚待回暖，以及消费修复较弱背景下，今年实现“5.5%左右”的GDP增长目标需要宏观政策进一步发力。“在当前形势下，对于央行上缴利润，更宜从政策面加大对稳增长支持力度的角度解读，而不应把重点放在未来货币政策边际宽松的必要性就此下降上。”

(责任编辑：周晶晶 CN032)

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