此外，海康威视为“打开天花板”，减少安防地缘限制，提升经销商粘性，选择了进一步为经销商让利的“蜂巢策略”，既在经销商所在地建立仓储网络，“就近备货”，从而导致库存增长，固定资产逐步增加，流动资产则相对减少。

在雪亮工程、蜂巢计划等需要向外部出让公司内部流动性的因素的影响下，海康威视从2013年转型呼声渐起至今，流动性指标正在迅速走弱。

2013年年末，海康威视的三项流动指标：流动比率、现金比率与速动比率分别为4.65，4.11和2.92；2017年，三项指标分别降至2.16、1.87和0.71。而在过去4个财年，这三项指标均“保持”了下滑的状态，显示公司短期偿债能力已经显著恶化。

虽然流动性与经营利润没有直接关联，但海康威视被动加杠杆，或许会导致风险抵御能力变弱。在经济整体去杠杆，贸易摩擦风险敞口难以规避，信用市场风险事件不断的大背景下，海康威视的选择，无疑是火上浇油。

从机构抱团到“用脚投票”

海康威视在一段时间内曾被称为“深市之王”，其与万科A一度互相追逐深市市值之王的宝座。9月12日大跌之后，海康威视总市值下跌至2463亿，其再度落后于身处宝能系减持抛压之下的万科A。

作为众所周知的“白马股”，海康威视向来是价值红利类与指数类基金资产配置的重要组成部分。如国内知名的机构价值投资者东方红资管，截止2018年6月30日，旗下多达24只基金重仓海康威视，持仓数量接近9000万股。

根据东财Choice数据，截至2018年6月30日，海康威视公开机构投资者（于基金半年报已经披露的十大股票持仓数据）合计持有流通股60.81亿股，占其流通股股本比例达到76.88%。

考虑尚未披露的公募基金持仓，以及广大私募基金持仓，剔除副董事长龚虹嘉、董事胡扬忠截至二季度分别持仓2.37%与0.5%——机构对海康威视流通盘面的影响，几乎是决定性的。

海康威视俨然是一只机构抱团股。而由于机构一致预期趋同，研究方法论趋同，止损尺度趋同，其往往导致海康威视单边波动趋势难以逆转。

2018年8月9日，海康威视在继2015年多伦股灾之后首度因涨幅超过10%，时隔三年第一次登上龙虎榜。但彼时机构投资者已经呈现撤离状态。当日龙虎榜显示，海康威视买入席位一席为深股通，三席为游资，仅一席为机构；而在卖出席为上，一席为深股通，三席为机构，仅一席为游资。

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