在此期间，海康威视持续受到机构投资者“抱团取暖”。根据东财Choice数据，从2016年末至今，海康威视机构持仓家数从316家上升至600家；机构持仓股数从35.01亿股，上升至60.82亿股，机构流通股持仓比例从56.70%，上升至66.67%。

业绩增速与股价涨幅的不同步，为海康威视的下跌埋下了伏笔。

事实上，自从2014年以来，在响应“互联网+”号召下，海康威视便开始瞄准民用安防设备，希望凭借这一点开拓其市场潜力，打开所谓的“天花板”。

然而，直至今天，其借助“萤石业务”开拓民用安防设备的情况仍然“青黄不接”。截至2017年年报，海康威视萤石业务收入仅10亿，且未能为集团贡献利润。海康威视2017年整体营收约420亿，以此计算，萤石业务仅占总收入不到3%。

据了解，2017年，全安防市场份额总值约为960亿。安防市场的地缘关联性较强，下游经销商较多，市场份额进一步扩充难度较大。与此同时，国内地方政府财政预算进一步独立，公共事业部门购买力增福已然有限，海康威视实际并未打开自己的“天花板”。

困难既来，杠杆不降

而为稳定客源与经销商，在海康威视试图转型的这几年中，或主动或被动的“加杠杆”，导致现金流与应收账情况持续走软。

2017年，以打造城际、乡县、农村网络监控为主的“雪亮工程”，成为安防领域的增长点。海康威视亦开始顺应这一计划，调整经营策略，主动接触雪亮工程项目。

然而，城际，乡县农村在偿付主体清晰度，偿付能力，融资能力等各方面，均不及省级，市级公共事业部门，其为海康威视的现金流情况蒙上阴影。

在今年7月24日披露的报告中，海康威视直指雪亮工程规模较大、采购程序复杂、采购周期拉长，项目落地的速度较慢，其导致海康威视应收账款被动增加。海康威视的应收账周转天数，从2013年年底的85天，已经上升至2017年底的130.7天

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