2017年,以打造城际、乡县、农村网络监控为主的“雪亮工程”,成为安防领域的增长点。海康威视亦开始顺应这一计划,调整经营策略,主动接触雪亮工程项目。
然而,城际,乡县农村在偿付主体清晰度,偿付能力,融资能力等各方面,均不及省级,市级公共事业部门,其为海康威视的现金流情况蒙上阴影。
在今年7月24日披露的报告中,海康威视直指雪亮工程规模较大、采购程序复杂、采购周期拉长,项目落地的速度较慢,其导致海康威视应收账款被动增加。海康威视的应收账周转天数,从2013年年底的85天,已经上升至2017年底的130.7天
此外,海康威视为“打开天花板”,减少安防地缘限制,提升经销商粘性,选择了进一步为经销商让利的“蜂巢策略”,既在经销商所在地建立仓储网络,“就近备货”,从而导致库存增长,固定资产逐步增加,流动资产则相对减少。
在雪亮工程、蜂巢计划等需要向外部出让公司内部流动性的因素的影响下,海康威视从2013年转型呼声渐起至今,流动性指标正在迅速走弱。
2013年年末,海康威视的三项流动指标:流动比率、现金比率与速动比率分别为4.65,4.11和2.92;2017年,三项指标分别降至2.16、1.87和0.71。而在过去4个财年,这三项指标均“保持”了下滑的状态,显示公司短期偿债能力已经显著恶化。
虽然流动性与经营利润没有直接关联,但海康威视被动加杠杆,或许会导致风险抵御能力变弱。在经济整体去杠杆,贸易摩擦风险敞口难以规避,信用市场风险事件不断的大背景下,海康威视的选择,无疑是火上浇油。
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