放置于全球市场的坐标系中，中国金融体系当前所呈现的稳定性特征，还将为经济的长远发展发挥多重积极效应。一是信心效应。 2月3日开市之后，中国金融市场虽然遭遇短期下挫，但是其后迅速回归长期稳态。近期，随着疫情向全球蔓延，国际市场急剧震荡，而中国市场则保持相对韧性。今年年初至3月10日，中国市场的累计收益率位居全球主要市场前列。这表明，在全球抗疫的下半场，国内外投资者对中国经济的长期信心依然稳固。二是引领效应 。从投资者结构来看，今年年初至今，中国公募基金规模呈现强劲增长，延续了去年的发展趋势，表明机构投资者对中国市场的主导作用继续强化。由此，产业的基本面潜力与机构投资者的专业理性相辅相成，有望高效发挥金融体系的调节功能，引导更多资源流向高效率行业。三是渠道效应。 以本次疫情为契机，中国利率水平加速下行，预计将进一步挤压息差。受此驱动，中国金融体系料将加快降低对间接融资息差收入的依赖，更加主动地布局多元化经营、丰富直接融资体系，从而更加适应新兴产业的多样化融资需求。这将与渐行渐近的创业板注册制改革试点形成合力，进一步疏通中国新兴产业的融资渠道。

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韧性之三：

新兴产业增强复苏底气

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本次疫情以及接踵而至的油价博弈等“黑天鹅群”，表明慢增长、多博弈、高风险已经构成当前全球经济的长期困局。着眼长远，突破这一困局的核心钥匙在于新一轮科技革命及其衍生的“三新经济”（以新产业、新业态、新商业模式为代表）。 当前，中国科技创新呈现“量效双升”趋势 。在数量层面，据WIPO（世界知识产权组织）测算，2019年，在全球前100大科创集群中，中国拥有18个，数量仅次于美国，并且中国科创集群的科技产出增速大幅领先于全球其他国家。而据CB Insights统计，2019年，中国新经济头部企业的数量位居全球第二，超过日、韩、德、法、英、印的总和。在效率层面，2019年中国科技研发的产出已经比肩德国、美国等传统强国，同时创新质量指数较高收入国家均值超出逾40%，但是所需的研发投入却相对更小，因而，中国科创正在以“产出/投入”效率的优势展现出弯道超车的趋势。

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