目前，瑞福锂业在碳酸锂行业中并不处在第一梯队，行业两大龙头天齐锂业（002466.SZ）和赣锋锂业（002460.SZ）的国内碳酸锂产量占比合计高达约51.18%，瑞福锂业2016年4518吨的碳酸锂产量只占据国内市场的8.44%。
不过，上市公司却给了不菲的收购价格。此次收购，标的公司整体估值约为36.5亿元。江泉实业（600212.SH）2016年曾计划收购瑞福锂业，瑞福锂业当时的全部股权的预估值约为19.25亿元，此次收购比2016年江泉实业收购时溢价近九成。
框架协议显示，2017年9月30日，瑞福锂业净资产为7.04亿元，而美都能源给出的36.5亿元的估值则是净资产的518.47%。
上市公司虽然给了很高估值，但掩盖不了标的公司经营业绩波动大的事实。瑞福锂业2014年、2015年营业收入分别为8254万元、1.21亿元，2016年大幅上升到4.5亿元；公司2014年、2015年分别实现净利润-3865万元和-2622万元，2016年扭亏为盈，且盈利高达1.53亿元。
此外，交易对方承诺标的资产2018至2020年度拟实现的扣非净利润分别为不低于4.2亿元、4.5亿元和4.8亿元。截至2017年9月30日，标的公司前三季度未经审计的净利润为1.11亿元，要在2018年实现4.2亿元的净利润恐非易事。
值得一提的是，瑞福锂业原股东在2016年江泉实业重组时也给了惊天的承诺。根据江泉实业重组预案，原股东承诺瑞福锂业2017-2019年归属扣非净利润分别不低于3.3亿元、4.3亿元和3.3亿元。以2017年前三季度的业绩来看，距离2017年全年3.3亿元的净利润还有相当大的差距。
高估值、高业绩承诺或与瑞福锂业2016年大幅扭亏为盈有关，而标的公司毛利率的飙升则是盈利的关键所在。回复公告显示，公司2014-2016年的毛利率分别为-17.47%、11.10%和51.12%，2016年比2015年竟然增长40个百分点，增幅为360.36%，远超同期营业收入271.93%的增幅。
瑞福锂业毛利率的增幅也远超同行水平。2015-2016年，赣锋锂业的毛利率分别为21.78%、34.57%，2016年的增幅为58.72%；天齐锂业分别为46.94%、71.25%，2016年的增幅为51.79%。
此外，标的公司的诚信状况也令人担忧。工商资料显示，标的公司是最高人民法院所公示的失信公司，曾因未按时履行法律义务而被法院强制执行。而王明悦实际控制的明瑞集团则“更胜一筹”，明瑞集团曾14次因未按时履行法律义务而被法院强制执行，同样是最高人民法院所公示的失信公司。
