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美股或面临巨大不确定性

2017-11-04 09:26:57    中国经济网  参与评论()人

IMF前副总裁朱民警告:美股绝大多数产品已进入估值高风险阶段

特朗普当选总统前后,居于历史高位的美国股市再度上涨了20%。清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织(IMF)前副总裁朱民11月3日在“2017杭州湾论坛”上指出,美国股市大部分产品都估值过高,进入了高风险阶段。

美国股市也是政策市

“美国股市在高位,美国股市在最近的十年里强劲增长这是事实。”在题为《美国的股市风险几何?》的主旨演讲中,朱民指出,1980年-1998年近20年美国股市垂直上升,其后科技股下跌非常厉害。2008年下跌后至今不到十年第二次强劲上升。20年第一个周期的斜率远远比不上2009年至今的斜率。

朱民说,“这里也有特朗普的功劳”。上台之前他要投基础设施,产生了一个特朗普预期,去年11月2日当选之前至11月8日当选为美国总统,美国股市往上走了20%。美股上升还有结构问题,特朗普去监管,相关金融股涨;特朗普说投资2万亿进行基础设施建设,基础设施股涨;特朗普说保护贸易,贸易股涨。

朱民表示,美国股市在高位,上升速度强劲,带有典型的政策和政治舆论的主导和推动,“美国股市也是政策市”。

市盈率远高于平均水平

“股指的水平不等于股市的风险。”朱民说这是两个不同概念。但对美国股市信用产品、利率产品等各种不同产品进行分析之后他发现,美股绝大多数产品都进入了估值的高风险阶段,三大股指也在高位。“美国股市在整个周期的第九分段,走到了即将到顶的第九分段,风险的累积超过了上升的幅度。特朗普预期将第九分段延长了,风险也在继续累积。

朱民认为,现有美股周期是否还会往前走?特朗普能否延伸这个第九分段?这是讨论和分析美国股市最根本的问题。

朱民指出,估值与公司盈利决定股市的走势。数据显示,美股过去的平均估值为18倍市盈率,但2008年危机下跌之后逐渐上升,如今标普500指数显示市盈率接近30倍。企业税后利润在2008年急跌后反弹,但反弹至今仍远远低于公司估值的走势。

三大因素决定未来走势

朱民认为,大家关心美联储未来加息几次,而更重要的是英国、欧洲央行开始加息,全球利率总体水平已经开始上升,利率拐点已经到来。利率上升的强度对市场有很大的影响。

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