黄文涛：首先，从外部来看，海外主要央行货币政策正常化将被做实。这是一个中期问题，将是未来一段时间中国货币政策和债市最大的外部制约因素。特别是我们预计美元正走出底部，逐渐走强，美债收益率将逐渐上行，外部约束渐强。
其次，我们一直强调的“监管还有下半场”将逐步兑现。金融监管是未来几个季度的政策主线，从而决定货币政策不会宽松，决定了金融去杠杆的进程没有结束，决定了金融系统的流动性要回到央行，“负债荒”还将持续。银行超储持续偏低。货币市场利率还将保持刚性的高位，试图通过市场化的方式促进去杠杆。但同时也将看到一些担忧将被证伪。很多经济数据正在或者即将印证经济稳中有落的格局。明年经济或将延续小幅回落的态势。四季度CPI将与三季度持平，PPI将逐步回落，我们并没有看到通胀加速的迹象。
孙超：机构行为研究值得重视。年内市场的波动主要源于交易盘的贡献，配置盘较少参与，投资者结构有所分化。9月的托管数据显示交易盘明显加仓利率债，市场对此重视程度不够，在预期反转后，拥挤的止损盘与套保盘进一步推动了市场的下跌。
未来将如何走
中国证券报：未来可能还有哪些风险点？
明明：未来债市的风险点主要是国内外关键变量的变化，包括经济基本面韧性能否持续、金融监管的力度和节奏、美联储加息步伐变化等。9月经济表现较好，虽未超预期，但经济基本面韧性特点较为明显，四季度经济能否保持韧性、有无超预期表现是影响后市的关键因素之一。与此同时，近期金融监管被多次提及和关注，市场已形成了监管收紧的一致预期，未来监管细则的正式落地也是债市的风险点之一。此外，全球再通胀进程、全球央行加息步伐及其对央行货币政策的影响也是未来主要风险点之一。
黄文涛：基本面风险，当前市场对未来经济增长下行预期已经松动，近期石油、粮食价格上涨，叠加今年低基数因素，市场对CPI上行表示担忧，明年通胀压力也较今年略大。政策风险仍然是未来2-3个季度主导债市的强变量，金融以及实体去杠杆还会持续，货币政策不会放松，继续引导市场自发去杠杆；外部风险，在美联储加息缩表冲击之下，美债收益率有重新上升势头，欧洲货币正常化也按部就班进行之中，外部压力也在逐渐加大。
