第三，政府监管克服了民间监管在区域性和阶层性上的局限性，但是如何提高政府监管的有效性也是一个问题。美联储成立之前的五十年里，美国发生了五次主要的金融危机，而在其后的一百年里只发生了三次大规模的金融危机（包括2008年的次贷危机）。因而从频率上讲，政府监管在很大程度上解决了联邦银行时代金融危机频发的状况，尤其是大萧条以后成立的美国联邦存款保险公司（Federal Deposit InsuranceCorporation，缩写：FDIC）极大地减少了挤兑行为，但是此后爆发的每一次金融危机都有巨大的规模和破坏性。政府监管能够稳定金融秩序在一定程度上来源于政府以自身的信用为银行经营背书（比如存款保险政策）或者动用公共资金救市，但是这种方式也会使得储户和其它利益相关方懈怠于对于银行的监督，使得它们更加倾向于从事高风险经营。因而，如何约束银行的道德风险行为同时又不抑制银行业的创新是探索如何提高政府监管有效性的一个重要问题。总之，了解美国银行业从“自由竞争”，到“民间监管”，再到“政府监管”这段历程中的经验与教训对于探索中国金融业的监管政策具有借鉴意义。
本文受益于崔成儿、郭凯、黄毅、卢德夫、聂辉华、阮峥、朱盛豪等人的建设性意见，文中失误自行承担。
引用文献
Yue, Lori Qingyuan, Jiao Luo, and Paul Ingram (2013). TheFailure of Private Regulation: Elite Control and Market Crises in the ManhattanBanking Industry. Administrative ScienceQuarterly, 58(1): 37-68.
Yue, Lori Qingyuan (2015). CommunityConstraints on the Efficacy of Elite Mobilization: The Issues of CurrencySubstitutes during the Panic of 1907. AmericanJournal of Sociology, 120 (6): 1690-1735.
Yue, Lori Qingyuan (2016). TheGreat and the Small: The Impact of Collective Action on the Evolution ofInterlock Networks after the Panic of 1907. AmericanSociological Review, 81(2): 374-395.
Greve, Henrich R. and Lori Qingyuan Yue* (2017). Hereafter:How Crises Shape Communities through Learning and Institutional Legacies. Organization Science. *EqualContribution.
本文刊发于《清华金融评论》2017年10月刊，编辑：陈旸
