10月27日，香港交易所交易大厅于收盘后永久关闭。2013年以来，随着轻型营业部的推出、非现场开户的放开以及互联网外部因素冲击，券商佣金率水平持续下滑，倒逼经纪业务开始孕育新的模式。
业内人士认为，券商之间的竞争已逐渐从价格竞争转入综合金融服务竞争。未来市场对证券公司财富管理能力要求将明显提高，严监管环境将促使行业进一步分化，贯彻以客户为中心理念，对现有客户进行精耕细作的服务、实现客户资产保值增值将成为经纪业务转型方向。
行业佣金率处于历史低位
作为券商最基本的传统业务之一，经纪业务担负着客户引流的重要作用，各家券商为获取客户流量不惜代价开展佣金价格战，加上互联网冲击，目前行业佣金率水平已处于历史低位。
数据显示，2017年上半年，证券行业实现营收1436.96亿元，同比下降8.52%，实现归母净利润552.58亿元，同比下降11.55%，但降幅与2016年相比开始趋缓。受市场环境影响，券商业务结构持续改善，经纪业务占比已经下滑至27%，利息收入占比则提升至14%。
从盈利层面来看，经纪业务仍是券商的主营支柱业务。证券公司向客户收取的佣金包含了券商代收的交易规费、经纪人佣金、营运成本以及实现利润等部分，以上部分加总之和与交易额的比值为“佣金率”概念；而证券公司利润表中“代理买卖证券业务净收入”是扣除其中的交易规费、经纪人佣金(各券商会计核算或不同)，是“净佣金率”的概念。所以，佣金率在构成上体现为：第一，交易规费，包括经手费 (0.0487%。)和证管费(0.02%。)，合计0.0687%。；第二，券商的成本，包含经纪人提成、运营费用(人力、场地、设备等)；第三，实现利润，扣除交易规费和券商的成本，剩余部分为券商实现的利润。
“佣金率下滑是佣金制度变革的必经过程。”国信证券分析师王继林认为，1975年美国证券市场佣金制度的改革引发了世界各大证券市场佣金制度的相继变革，其直接结果是佣金率下滑，经纪业务盈利能力下降。国内从1990年沪深证券交易所成立至2002年5月，一直实行固定佣金制度。2002年5月以后，国内证券交易佣金实现从固定佣金制向浮动佣金制的转变，真正拉开市场化大幕。
王继林称，从目前券商经纪业务的利润率来看，目前市场佣金率距离成本线仍有距离，以上政策难言真正起作用。仅以商业规律来看，同质化业务的价格竞争难以避免，佣金率的持续降低，将倒逼行业转型，特别是在目前“存量市场”特征较为明显的阶段，客户价值的再发掘已成为转型的核心命题。
经纪业务向财富管理转型
毕马威中国发布的2017年中国证券业调查报告称，证券公司在加强风险管理的同时，积极探索着业务创新与战略转型。传统经纪业务正由单纯提供交易通道逐步向财富管理转型。
报告分析称，在传统经纪业务转型影响下，券商客户类型由散户向高净值客户和机构客户转变，这些处于高端业务链的优质客户资源和多样化的金融服务需求，带动传统营业网点由单纯的通道提供商向多元化综合金融服务平台转型。
报告认为，证券公司需搭建以财富管理为中心，其他各业务充分支撑的一体化服务体系，并扩充拥有丰富金融从业经验和良好人际交往能力的复合型人才，结合国外成熟的财富管理体系，向全面财富管理业务转型。
“从佣金制度变革的过程来看，经过价格战的洗礼，券商的经纪业务模式最终将走向‘佣金+服务’的模式，佣金收入不再是券商重点业务收入来源，重点在于后续服务的收费。”王继林表示，成熟市场经纪业务的变革和转型基本沿着两个路径进行：第一，获取客户和客户资产以壮大业务规模；第二，深化客户服务，维护客户、保留客户，在满足基本交易需求的基础上为客户做全面的资产管理和交易配置，为客户完成一站式全方位的财富管理，实现资产保值增值。
王继林称，目前，券商之间的竞争已逐渐从价格竞争转向综合金融服务竞争。未来市场对证券公司财富管理能力要求将明显提高，严监管环境将促使行业进一步分化，贯彻以客户为中心理念，对现有客户进行精耕细作的服务、实现客户资产保值增值将成为经纪业务转型的方向。
