通过CFETS人民币汇率指数，可以判断未来人民币汇率不同情景假设下的波动区间。2016年底中国外汇交易中心发布CFETS人民币汇率指数货币篮子调整规则，新增挂牌11种货币，并于2017年1月1日完成首期货币篮子调整，调整后美元兑人民币的权重下调至22.4%，其他货币权重提升至77.6%，将其他货币对人民币汇率拆成其他货币兑美元与美元兑人民币的乘积，即可以得到“CFETS汇率指数=0.224/美元兑人民币+0.776/(其他一篮子货币兑美元*美元兑人民币)”，由于美元兑其他一篮子货币与美元指数的相关性较高，因此可以得到其他一篮子货币兑美元的相关关系，从而得到“CFETS汇率指数=0.224/美元兑人民币+0.776/[(a*美元指数+b)*美元兑人民币]”，进而可以得到美元兑人民币汇率与CFETS指数以及美元指数的关系。通过对后两者的分析判断，进而可以推断美元兑人民币中间价的波动区间。
美元指数四季度可能有所回升。9月美联储议息会议宣布维持基准利率在1%-1.25%不变，但从10月开始按计划进行缩表。缩表是在市场预期之中，但美联储对于经济增长的表述和加息路径的态度却超出市场预期。美联储上调了2017年GDP增速至2.4%，将2018年失业率下调至4.1%。联邦公开市场委员会(FOMC)声称美国劳动力市场持续表现强劲，失业率保持在低位，经济温和增长。从联邦公开市场委员会(FOMC)公布的利率点阵图中能清晰看到，美联储并未调整2017年与2018年的利率目标。大多数联储官员认为今年最终的基准利率水平应该在1.25%-1.5%，这意味着年底之前美联储还会再加息一次。与经济增长和加息超预期对应的是，近期特朗普在政策上也取得了进展。2018财年财政支出法案也已经通过众议院，税改框架已发布。政策相对顺利的推行可能会给加息起到支撑作用。
反观日本央行9月份决议按兵不动，欧洲受制于经济增长前景不明确、通胀基础不牢固等因素影响，短期内货币正常化还难以看到。在美元指数四季度有所攀升叠加欧元可能阶段性偏弱的情形下，CFETS指数可能有所下行，四季度有可能处于[93-96]区间，而美元四季度波动区间有可能位于[92-95]区间。综合考量，人民币兑美元中间价四季度波动区间可能位于[6.4-6.8]之间。而这一区间也可能是未来一年波动的中枢区间，人民币兑美元汇率有可能在这个中枢区间上下波动。人民币汇率既难以再现过去曾经有过的大幅升值，也很难出现年度10%以上的贬值；未来在均衡汇率水平上阶段性地双向波动的可能性较大，同时弹性会增大。
