连亏两年仍执意转板，上半年扭亏为盈却被投资方大比例减持
□本报记者吴婷
从亏损千万却执意转板，到超高毛利遭股转紧急问询，拟冲刺IPO的太尔科技(830886.OC)似乎总少不了市场关注的目光。
长江商报记者发现，太尔科技9月底发布的半年报显示，公司上半年实现净利946万，实现扭亏为盈。毛利润高达90.02%，而去年同期毛利润为-38%。差距如此之大，股转要求公司结合新产品的销售以及类似产品的定价，说明销售毛利率为90%的原因。
对此，长江商报记者多次致电太尔科技，但截至发稿时尚未得到回复。不过太尔科技产品销售人员称，公司现在已战略转型骨传导技术，主要研发生产智能健康产品。
9月30日，长期从事新三板研究的陈文博对长江商报记者表示，骨传导技术在未来还有相当广阔的应用空间，但公司若要持续发展，也不能过于依赖某种单一产品。
毛利率高达90.02%遭股转紧急问询
在净利润连亏两年后，太尔科技今年上半年终于盈利。
实际上，太尔科技前两年亏损与其业务转型有着重要的关系。从营收来看，2015年太尔科技的收入来源主要是耳机、扬声器的研发、生产和销售，其中耳机产品实现的营收所占比例最高为93.53%。而2016年，太尔科技的业务开始转向智能穿戴设备等，骨传导智能产品取代耳机成为营收的主要来源，报告期内营收占比为67.68%，远超耳机及扬声器等产品。
对于今年上半年实现扭亏为盈，太尔科技归因于本期营业收入主要为骨传导智能产品，增幅较大，此产品为自主研发的新产品，成本相对较低，以致本期净利润增加。
不过公司也坦承，虽然骨传导系列产品试销带来一定的收入，然而投入仍然大于收入，未弥补亏损较大。公司因客户多元化、产品颠覆性，企业转型升级的战略布局带来的市场风险，对公司的持续盈利造成了一定的影响。
面对严峻的市场风险，太尔科技称将加快骨传导助听及相关系列化产品的研发、量产及市场销售力度，以尽快提升公司经营业绩。
公告显示，耳机及扬声器生产加工属于劳动密集型行业，行业整体毛利率水平较低，2014年和2015年公司的毛利率仅为17.23%和-12.84%，而骨传导智能产品为公司自主研发，成本相对较低，毛利率较高，不过也正是由于较高的毛利率，引起了股转公司的关注。
今年上半年太尔科技毛利率攀升至90.02%，而去年同期毛利率为-38%。对此，股转要求公司结合新产品的销售以及类似产品的定价，说明销售毛利率为90%的原因
同时，太尔科技上半年应收账款较期初增加2960万元，对北京创艺艺成文化传播中心的应收账款为3467万元，较期初余额增加了3054万元。股转称，客户主要为”大型医药商超、线上销售平台、电子产品卖场”，但应收账款对象却是“北京创艺艺成文化传播中心”，对此股转也提出了问询。另外，股转还对太尔科技在建工程以及其他应收账款等情况也被股转重点关注。
事实上，不只是半年报，在今年5月份，股转系统也对太尔科技的2016年年报发出了问询。今年1月，太尔科技发布2016年业绩预增公告，披露将扭亏，实现净利润约561.59万元。但在4月份，太尔科技发布的年报数据却显示2016年度继续亏损。对此，股转系统问询太尔科技业绩“变脸”的原因。
业绩扭亏为盈，股价却一路下跌
太尔科技实现扭亏为盈，投资方终于苦尽甘来。可是业绩回暖，股价却遭遇下跌。今年开始，太尔科技股价就一路下跌，从1月6日的5.05元跌至如今的2.5元。
今年8月30日，太尔科技公告称，从4月7日到8月28日，片仔癀通过股转系统减持太尔科技股票3167.50万股。在本轮减持后，片仔癀依然持有公司股票432.50万股，持有太尔科技股权占比从26.93%下跌到3.23%。减持的平均价格为2.86元/股。
事实上，上市公司片仔癀早在2016年通过定增成为太尔科技第二大股东。资料显示，2015年9月，上市公司片仔癀与太尔科技之间签署战略合作框架协议。主要包括三部分内容：一是片仔癀在2015年9月15日到2016年3月31日期间将2000万元人民币借给太尔科技作为其批量生产的启动资金，资金成本为年化收益率10%，到期后太尔科技还本付息。二是董事长罗令将其持有的太尔科技全部股权2205.20万股质押给片仔癀，从而形成股权质押融资关系。三是太尔科技计划向片仔癀定向增发1800万股股票，从而引入后者作为公司的战略投资者，每股的定向增发价格为战略合作协议签订日之前20个交易日内，太尔科技股票的平均交易价格。定增完成后，片仔癀持有公司股权占比为26.93%。经过2016年8月10转10的公积金转增股本分配，片仔癀持有的太尔科技股票达到3600.00万股。
对于此次减持，片仔癀相关人士表示，不是不看好太尔科技，目前减持只是公司对外投资的一个策略。如果未来太尔科技各方面的业绩达到我们的预期，也不排除增持的可能。
片仔癀公司称，是为控制风险并实现公司资产的保值增值，并表示，截至目前，太尔科技骨传导系列产品的研发已取得实质性进展并已获得60项专利，其研发的带助听功能的骨传导产品正处于二类医疗器械证申报中，产品的性能及使用体验表现良好。 在上述部分股权转让实现预期收益后，公司未来将继续参与太尔科技在骨传导穿戴设备领域的研究与发展。
但即便如此，在片仔癀宣布减持次日，太尔科技还是暴跌25.3%。
陈文博认为，公司业绩回暖却遭遇股价下跌，一方面是因为公司业绩浮动比较大，公司前期亏损严重，投资人对其业绩信心不足。另一方面，今年新三板整体交易清冷，在双重打击下造成了股价跌破定增发行价。
转型骨传导信心满满，连亏两年仍执意IPO
根据《2017年版全球及中国骨传导耳机行业深度调研及市场前景分析报告》指出，随着可穿戴设备的拓展以及相关应用技术的进步，骨传导领域的发展空间非常广阔。如果骨传导技术在智能终端中拥有1%的渗透率，其市场空间就可达到100亿元。
资料显示，骨传导是通过将声音转化为不同频率的机械振动，再由人的颅骨或者硬物传递声波到听觉中枢，即声音通过骨头传播，不需要耳膜的振动。骨传导技术适用于弱听、听力障碍群体，如耳膜受损但听觉神经未受损的听力残障人士通过骨传导助听技术即可听到声音，还适用于特殊装备领域，如应用于坦克、直升机等高噪音环境的通讯，以及高端电子消费领域。
而目前市场上专门用于助听的国际品牌助听产品要么价格高昂，难入寻常百姓家;要么鱼龙混杂，用户体验不佳。太尔科技产品销售人员称，太尔科技目前正是看准这部分未被满足的消费需求，重点推出智能助听产品。
对于未来，太尔科技董事长罗令充满信心。罗令认为未来的可穿戴设备行业将是开放的，目前多数可穿戴设备都需要连接智能手机才能使用，具有很大的局限性，拥有大数据分析指导功能的智能可穿戴产品将具备更大的想象空间。未来，太尔科技会重点加强“骨传导”技术的研发，不断优化产品设计和功能体验，以具有竞争力的智能化硬件产品便捷消费生活，为消费者提供更多智能健康产品，推动行业发展。
也许正因如此，尽管前两年业绩亏损，太尔科技今年仍启动了IPO计划。公司公告显示，2017年4月，太尔科技与华安证券签署了上市辅导协议，6月向福建证监局报送了辅导登记备案材料，公司已进入上市辅导阶段。
据太尔科技年报，公司第一代骨传导技术穿戴产品主要是应用到弱听及听障人士人群，如骨传导助听器。太尔科技表示，国内市场助听器领域仍以气传导助听器应用为主，骨传导助听器几乎空白，公司掌握的骨传导技术应用处于国内领先领域。经过两年多的骨传导技术产品研发设计和渠道开发拓展，2016年公司的主营业务、商业模式初步实现升级转型，2017年上半年初显成效。公司主要产品基本形成以骨传导技术为核心的高科技智能终端电声产品销售为主，耳机、扬声器等传统微型电声产品的代加工为辅的销售格局。
