近日，光大证券又公布一则巨额赎回公告，“‘光大阳光稳债收益集合资产管理计划’净退出申请份额超过上一日计划份额总份数的10%，属于巨额退出情形。”
据《国际金融报》记者不完全统计，截至9月5日，2017年以来，光大证券旗下的集合计划发生了50余次巨额赎回，涉及30余只产品，有一款产品第二季度末总份额甚至不到成立初期规模的2%。
什么原因导致光大资管出现如此局面？
一位购买过多家券商资管产品的投资者在接受《国际金融报》记者采访时表示：“巨额赎回通常因为产品到期或者业绩波动。”
据记者观察，类似“光大核心蓝筹超越300”这样的产品，属于“落袋为安”型赎回。
但是，更多的产品遭遇赎回是因为业绩差，投资者失去信心。
50余次巨额赎回根据基金业协会的统计数据，截至2017年二季度末，光大证券资产管理月均规模2822.34亿元，在券商中排名第19位，较去年同期排名下滑6位。
据记者不完全统计，2017年以来，光大证券旗下集合计划频发50余次巨额赎回，而且，同一只产品也存在数次巨额赎回的现象，其中“光大恒耀量化1号”年内发生了6次巨额赎回，“光大阳光集结号套利宝一期”年内发生了5次巨额赎回。
所谓巨额赎回，是指单个开放日，集合计划净赎回申请（赎回申请总数扣除申购申请总数后的余额）超过上一日总份额的10%。
一位券商人士向《国际金融报》记者表示，光证资管巨额赎回案例“发生频率之高、所涉产品之广”，在券商资管业内都十分少见。
对于“高频次、大范围”赎回说法，光证资管相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时强调：“2017年年初以来，光证资管管理的集合产品累计开放期次共近1700次，这期间开放触发巨额赎回的次数占比不到总开放期次的3%，属于产品开放期的正常情况，完全不算‘大范围高频次’赎回。”
业绩差惹的祸？
光大资管集合计划为何多达50余次巨额赎回？
券商资管人士陈兵（化名）接受《国际金融报》记者采访时认为，发生资产净流失的原因，主要还是与业绩有关，“没有业绩的支撑，自然无法吸引新的资金。”
先看，年内发生5次巨额赎回的“光大阳光集结号套利宝一期”。
资料显示，该产品年内于2月6日、2月8日、6月27日、6月28日、6月29日，发生了5次巨额赎回。根据该产品2017年1季度资产管理报告，该集合计划在1季度参与份额为96.5万份，而退出份额高达8299万份。产品总份额从期初的1.3亿份跌至期末的4761万份。
记者发现，该集合计划成立于2013年，在2014年和2015年均实现了正收益并且排名居于行业前列。但是2016年收益率为-35.19%，2017年至今收益率为-0.29%，在同类产品中排名滑至末端。
▲图片来源：Choice
再看，年内触发了4次（3月28日、3月29日、5月23日、6月27日）巨额赎回的“光大阳光双季赢”。
该集合计划已经连续两年亏损，2017年以来收益率为1.11%。根据2017年第2季度资产管理报告，2季度末的产品总份额从2季度初的19.28亿份下滑至11.01亿份，份额近乎腰斩。
▲图片来源：choice
最后看一下份额缩减最严重的“光大阳光景天1号”集合计划。
该产品于5月9日、5月8日、5月25日、6月21日发生了4次巨额赎回。
根据最新的资产管理报告，第二季度末的产品总份额从期初的1151万份下滑至22万份，仅为原来的1.9%。
从业绩上看，“光大阳光景天1号”今年以来收益率为-1.06%，在同类的5568只产品中排名第4603。
▲图片来源：Choice
某资管产品的投资主办人告诉《国际金融报》记者：“频繁赎回会加大产品的流动性管理压力和风险，当总资产处于不断的净流失状态，资产的投资收益必然受到冲击。”
大集合钱途何在？
值得注意的是，虽然一些产品赎回后规模很小，但是光大证券依然让其继续存在。
比如上文提到的“光大阳光景天1号”，产品总份额从期初的1151万份下滑至22万份，但依然在运行。
资料显示，“光大阳光景天1号”是混合型大集合产品，无固定存续期限。
据陈兵介绍：“大集合是券商资管的一种‘类公募’产品，投资门槛低至5万元，募集人数未规定上限，与银行理财非常相似。”
根据光证资管官网公开信息，目前光大证券的集合计划产品绝大部分是大集合。光证资管发生的巨额赎回也主要集中于这类“大集合”产品。
根据规定，2013年6月1日起，券商大集合产品停止发行。陈兵表示，由于不能新发大集合产品，就使得现有产品变得珍贵，“券商会通过各种方式保住手中不多的大集合产品牌照。”
以“光大阳光景天1号”为例，在产品份额急剧下滑后，光证资管又临时为其增加了20多天的开放期，在开放期结束前又宣布延长20天。
陈兵告诉记者，光证资管很有可能是想通过在开放期持续营销，来吸引新客户，填补流失的产品份额，“为了使大集合产品持续，一些券商资管通过大比例分红让产品份额净值降低，吸引新客户以更低价格申购产品，老客户则在拿到分红以后落袋为安、择机退出。”
根据陈兵的说法，如果这招不灵光，没有新增资金流入，老客户又持续赎回，那么大集合产品就会频繁触发巨额赎回。
投资者更关心的是，巨额赎回压力下，大集合产品如何保证业绩？
光证资管相关负责人对记者表示：“未来，光证资管将在把握好传统主动管理优势的同时，积极推动投融资一体化的资管业务发展新模式。”
业内人士认为，在监管高压下，券商大集合产品或面临更大业绩压力，“向主动管理转型”已成为券商资管业务的主旋律和风向标。
记者 徐蔚
