首先，文旅项目投入巨大，且回收周期长。“让上海迪士尼乐园10-20年内赢不了利”的豪言还没过多久，上个月落户上海
一周年之际，迪士尼即宣布，2017年Q2财季“小幅盈利”，预计2017财年结束时可以“收支平衡”。同期，作为竞争对手，万达城仅少部分开业运营，“群狼斗好虎”之势尚未形成；已经开业的几家，业内人士也委婉评价，“与迪士尼还有很大差距”。
也就是说，在文旅综合体方面，万达的运营能力、经验值，和其在商业地产上的表现，是不好比的。
同时，地方政府在万达文旅项目中要求配建的五星级酒店等设施，会不会让万达不胜其重？要知道，目前万达城大多选址二三线城市，但并非所有城市、所有地段都适合建五星级酒店、并能带来盈利。
数据上看，酒店板块早就是万达的“后腿”。从融创的收购公告中也可看出，这次收购的76家酒店组成的酒店项目，2016年ROE（净资产收益率）仅为2.61%；万达酒店发展2016年年报也显示，该公司年度营业额锐减82%。
更重要的是，广泛“铺摊”带来的负债高企，也成为万达实实在在的压力。一旦国家加强对房地产行业金融信贷政策的调控，万达就可能面临较大资金压力和财务成本压力。换句话说，万达已经到了不得不“去杠杆”的阶段。
也难怪有人戏谑：“当孩子养，当媳妇夸，当猪卖，乃首富之道。”
对于融创来说，这次收购的目的，已经在公告中直言不讳——此次合作，以合理的成本，“为本公司补充大量优质土地储备和物业资产，将为本公司未来持续健康发展提供巨大的支撑”。
说白了，看似买文旅项目，实则买入的是土地储备。
也许有人会说，公告里说了，文旅项目交割后，维持“品牌不变、规划内容不变、项目建设不变、运营管理不变”，“项目运营管理仍由万达公司负责”，并不能说万达放弃了文化旅游。
但说真的，未来是不是继续由万达来运营，还真不好说。毕竟，万达和地方政府签的协议是一体化的，由万达来投资、运营。如果说走就走，怎么对地方政府交待呢？浸淫商场多年的王健林，能不深谙此道？
上市
若说万达放弃这些项目仅仅是因为不好干，那还是就看小了。至于原因，江湖上有各种传说。其中，着急把万达商业送上A股市场，或许是一种比较靠谱的说法。
王健林明确说了，这次回收资金，全部用于还贷；万达商业计划今年内清偿绝大部分银行贷款。通过这次资产转让，万达商业负债率将大幅下降。
万达商业究竟有多少债务，以至于要着急变现呢？答案是：截至2017年一季度末，5446.03亿，资产负债率70.61%。此次交易获得的631.7亿元，可以让万达商业负债率降低8个百分点。
2014年12月，万达商业曾在香港上市。后由于在港股被低估，2016年9月正式完成私有化，继而寻求在A股上市。目前，万达商业正在A股排队IPO，排在第65名。
这次交易能怎样帮到万达商业的A股之路？至少两个方面：一是下调资产负债率，二是剥离地产相关资产，以此获得更好的资产评估。此前，万达集团管理层就对外说过，万达商业“不希望被划入房地产板块”，因为目前房地产公司IPO发行几乎处于停滞状态。
然而，留给万达的时间并不多了。据《万达商业私有化募资推介书》显示，如果私有化完成两年后（2018年9月底）不能登陆A股主板，万达集团将面临回购款、利息以及相关费用的支付，这对万达短期流动性是巨大威胁。
这或许可以一定程度上说明万达的“焦急”。与融创的联合公告写道，“双方同意在7月31日前签订详细协议，并尽快完成付款、资产及股权交割。”
这距离双方交易，也就是一个月而已。
海外
很多观察都已经点出，现在的万达，一方面在在国内卖卖卖，追逐轻资产运营，八成项目已经出售；一面却在国外买买买，加紧布局。
其实，随着万达战略转型，对相关资产的剥离早已在进行。
比如，2015年8月，万达商业公开披露了3次股权转让及轻资产合作框架协议，先后累计出售常州、梅州、连云港等地15个万达广场项目的全部股权，交易对价总计约131亿元；2016年10月，万达将旗下旅行社资产整体转让给同程旅游。
现在回想王健林关于“轻资产运营”的论述，可能又别有一番深意——他说，企业经营的最高境界就是“空手道”，是有了品牌，有了能力，一分钱不出凭品牌就能挣钱。要做到这个境界是极难的。
王健林曾经对《中国经济周刊》表示，万达正在向跨国企业转型。当海外利润达到三分之一左右的时候，这就是万达成为跨国企业的标志。
实际上，自2012年5月收购全美第二大院线AMC以来，仅根据公开信息梳理，万达海外收购及投资就超过2300亿人民币；2016年则成为万达海外并购最多的年份，一共并购了十几家海内海外企业。
如此看来，万达更多地将其雄心壮志投向了海外？
就拿这次卖掉的文旅项目来说，万达已经在法国巴黎、印度哈里亚纳邦，分别布局了万达城；其中巴黎项目总投资超过30亿欧元，是欧洲最大的旅游投资项目；印度项目也是印度目前的最大投资。不出意料的话，万达今年还会在“一带一路”沿线两个大国再落实两个万达城，投资均有望超过百亿美元。
再说酒店，现在万达已是全球最大的五星级酒店业主，开业了100多家五星级酒店，在建的还有一百多家。在伦敦、芝加哥、洛杉矶、悉尼等城市的地标地段，都有万达酒店。只不过，现在万达的logo要从国内撤下，更多地挂在海外的门面上了。
继续？
