提要：2017年M2增速下降，反映出在去杠杆和强监管持续推进的形势下，银行资金运用更加规范，金融部门内部资金循环和嵌套持续减少。当前的货币信贷和经济运行情况为主动去杠杆提供了较好的时间窗口。随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速或将成为常态——
2017年末，广义货币（M2）增速创下历史新低，同比增长8.2%。2017年以来，M2增速放缓，多个月份都在9%左右运行，个别月份甚至跌至9%以下。
观察近10年来的M2增速，在2009年创下28%的高点后，近年来，我国M2增速持续放缓。
短期内，M2增速的变化受季节性和监管政策的影响较大，但结合近10年来货币结构变化以及金融创新等因素来看，M2保持较低增速可能成为常态。
2017年M2同比增长8.2%——
去杠杆强监管拉低增速
短期看，去杠杆、强监管使得M2在低位运行。2017年以来，在去杠杆形势下，多个金融监管政策密集出台，要求金融机构严格控制杠杆率、禁止过度期限错配、严禁监管套利等。如2017年底，针对资管业务存在的多层嵌套、杠杆不清、监管套利、刚性兑付等问题，设定了统一的标准规则；针对“现金贷”乱象，明确了原则底线，提出了有针对性的清理整顿措施等。
强监管之下，金融机构开始主动调整资产负债结构。前几年，银行购买非银机构发行的资管产品等行为较为普遍，资金空转的现象较多，由此派生出了存款增加，进而推高了M2增速。随着金融监管的加强，银行开始回收通过资管计划等投向非银机构的资金，资金“体内循环”减少，这就拉低了M2增速。2017年年末，M2增速的进一步走低则更多与季节性因素有关。2017年12月份，由于前期贷款扩张较快，年底银行贷款等资产扩张理性减缓，存款派生也相应有所放缓，导致2017年M2创下同比增长8.2%的历史新低。
