中央释放两个万亿为实体经济护航 不搞大水漫灌

日前，中国人民银行和财政部就货币和财政政策相继发声。中国人民银行决定下调部分金融机构存款准备金率置换中期借贷便利；财政部有关负责人则表示还在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施。政策的调整意图均指向实体经济，既增强金融服务实体经济能力，也为企业降成本减负担。值得注意的是，多方分析指出，经济政策并未发生转向，不是搞大水漫灌，而是通过定向调控为实体经济护航，通过政策预调微调稳定市场预期。

偿还4500亿释放7500亿

根据中国人民银行决定，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。据央行有关负责人介绍，降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。

央行此举的主要考虑是什么？有关负责人介绍，本次降准主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力。当前，随着信贷投放的增加，金融机构中长期流动性需求也在增长。此时适当降低法定存款准备金率，置换一部分央行借贷资金，能够进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。同时，释放约7500亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源。

工银国际首席经济学家程实和高级经济学家钱智俊则认为，本次定向降准采用了“调结构+补增量”的组合拳。其一，释放约4500亿元的流动性置换到期的MLF，有助于破除MLF对中小银行造成的资金供给“歧视”，针对性地舒缓小微企业融资瓶颈；其二，7500亿元流动性增量可激活内生经济增长动力，有助于稳固下半年中国经济的增长底线。