记者注意到，2015年5月下旬，熊猫金控以3500万元的价格向泰兴烟花转让北京市熊猫烟花有限公司100%的股权。随后的6月15日，泰兴烟花将北京熊猫转手给了延安巨浪，北京熊猫更名为北京巨浪，其注册资本和法定代表人亦在这一时期变更。其中，注册资本由3000万元增至3亿元，而至2016年9月6日，也就是在西藏巨浪成立1个月后，北京巨浪的注册资本突然增至40亿元。
除了西藏巨浪的高质押，持有浪莎股份 42.68%股权的浪莎控股，也是多次轮番质押公司股权，目前质押率达到93.99%。2015年半年报显示，浪莎控股的股权质押率一度近乎100%。
“一方面上市公司要偿还企业亏损，另一方面成为大股东的提款机。”有证券行业人士分析说，3500家上市公司里，至少有两成企业都存在股权高于90%的高质押率的情况，如果触发平仓风险，大股东无法通过交保证金、补充质押或者提前还款的方式解决，一旦失去控股地位将影响企业未来经营和业绩。
内衣“保暖”的单一风险
在借壳上市之初，浪莎控股为浪莎股份注入的是浪莎内衣这一新品，而非其浪莎袜业。“我们终于明白为什么浪莎股份的业绩增长不好的原因了。”一位投资者说，他一直以为“浪莎股份里面有袜子”。
浪莎袜业一直是浪莎控股的拳头产品。在浪莎集团官网上，“浪莎袜业”的页面显示，浪莎拥有配套、健全的营销网络，市场占有率达到全国的三分之一，现有2000多家专卖店、10万个销售终端网点，超过5000人的营销队伍，国外客户300余个，产品销售遍布5大洲。
实际上，浪莎控股装给浪莎股份的内衣业务，近几年一直是服装行业的“红海”。上述内衣批发从业人士郑先生表示，今年内衣市场表现好于往年，一方面老品牌如三枪、宜而爽等比较好卖，另一方面很多功能性内衣成为市场的亮点。但是浪莎以袜业起家，有市场知名度，但是保暖内衣、文胸、短裤等表现就比较差，“有的经销商放弃不做了，或者是只做一个专柜，而非专营店”。
公告显示，截至2017年三季度末，浪莎股份有直营门店2家、代理商自营店527家、贴牌48家。而公司主要产品的销售范围集中在华东地区，2017年三季度末，华东地区销售占总体销售的比例为76%。就此，郑先生将其总结为“生产主要靠外包，销售店面主要靠代理商”，尤其是代工模式，管理不到位将影响到内衣甚至袜子的产品质量。
就此，浪莎股份在年报中坦言，内衣子行业不仅属于完全的竞争市场，也是典型的买方市场，而且存在无序竞争的问题。
为了破解主营产品单一的经营风险，在2015年，浪莎股份拟以增发方式收购浪莎控股旗下的浙江蓝也薄膜公司，但是后来评估认为市场容量有限、利润率低而放弃。对于未来是否将浪莎袜业整体装入上市公司，目前尚不得而知，“这要看大股东以后怎么安排。”马中明解释说，“我们不排除继续并购重组较好的项目，以此做大做强。”
（责任编辑：关婧）
