久其软件苦心经营不如大笔买

大致估算，2015年以来，久其软件累计投入超过20亿元。如果上海移通剩余49%股权收购完成，收购金额累计将近30亿元。

由于久其软件出手大方，收购溢价多，形成巨额商誉。2014年末、2015年末、2016年末、2017年9月末商誉金额分别为240万元、8.56亿元、10.33亿元、16.89亿元，占资产总额的比例分别为0.29%、34.28%、36.96%、40.14%。

其中，亿起联科技、华夏电通、瑞意恒动、上海移通分别带来商誉4.46亿元、4.07亿元、1.77亿元、6.56亿元。如果收购上海移通49%的股权得以实施，那么商誉将超过20亿元。

变身为跨界并购达人后，久其软件终于可以“飞得更高”。2015年营业收入翻倍有余，2016年接近翻倍，2015年净利润终于首次突破亿元大关，2016年突破2亿元大关，2017年预计突破3亿元大关。

尽管业绩连年暴增，但久其软件的股价一直跌跌不休。目前总市值为74.30亿元，以预计的净利润计算，市盈率不到25倍。这样的低市盈率、爆发性增长的小盘股非常罕见。久其软件究竟是被忽略的好公司还是另有原因？

最爱研发的上市公司？

上市后，久其软件的研发支出暴增，占营业收入的比例急剧提高。不过，巨额的研发支出并没能换来业绩的增长。2006年研发投入1295万元，占营业收入的16.71%。2009年上市首年，研发投入4006万元，占营业收入32.57%。2012年研发投入突破亿元，占营业收入的42.91%。2016年研发投入突破2亿元，占营业收入的16.18%。2010年至2014年，研发投入占营业收入的比例在39.34%至42.91%之间，2015年开始跨界并购之后，比例才得以下降。研发支出占营业收入如此之高并持续数年，这样的情况在整个资本市场并不多见，在软件行业也不多见。同期的用友网络（600588.SH）、远光软件（002063.SZ）等公司的研发支出占营业收入的比例大概在十几个百分点至二十几个百分点之间。

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