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永乐影视自降身价欲“嫁”当代东方 交易背后疑点难消

2017-11-27 19:46:14    中国经济网  参与评论()人

曾号称投资2.5亿打造传奇巨制《武神赵子龙》,成品内容却成了网上恶评如潮的雷剧;曾欲借壳宏达新材逐鹿A股市场,结果却连遭监管机构问询而折戟沉沙,作为上市公司当代东方重大资产重组的并购对象,永乐影视欲入A股市场之路走得可谓相当坎坷。

  估值大幅缩水

今年7月,上市公司当代东方发布了一份《发行股份购买资产暨关联交易预案》,拟以发行股份方式购买程力栋、张辉、南京雪人等自然人及机构合计持有的永乐影视100%股权。然而在预案发布不久后,深圳证券交易所就其业绩承诺等问题下发了问询函。8月22日,当代东方发布了修订后并购预案。据修订稿介绍,以2017年6月30日为评估基准日,此次并购对象永乐影视未经审计的净资产账面值为7.30亿元,25.50亿元收购价格相较其净资产增值18.20亿元,增值幅度高达249.49%。

回顾永乐影视在2016年欲借壳宏达新材上市时的估值定价,永乐影视采用收益法评估的资产价值高达32.68亿元,相较当时永乐影视净资产5.78亿元评估增值了26.89亿元,增值率高达464.98%。如今,永乐影视此次并购时相较2016年借壳的净资产增加1.52亿元的背景下,评估值反倒是大幅减少了7.18亿元,减少金额相当于本次预评估值的28.16%。对于如此大幅的评估值降低,不由让人对永乐影视的经营情况产生怀疑,如果说此前借壳时评估结果是合理的,则目前评估值的下滑意味着永乐影视的营利能力出现了大幅下滑。

事实上,从并购草案披露的数据来看,永乐影视不论营业收入还是净利润,确实出现了大幅减少的情况。数据显示,在2015年、2016年和2017年1~6月期间,永乐影视的营业收入分别为5.04亿元、4.77亿元和1.89亿元,净利润分别为1.45亿元、1.26亿元和0.66亿元,营利持续双降。

值得注意的是,其2016年的利润真实实现额仅相当于公司在借壳宏达新材时进行业绩承诺27000万元的一半都不到。虽然相比之前借壳时的评估价,永乐影视此次的预估价格出现了大幅降低,但是对于公司每况愈下的经营业绩现实,249.49%增值幅度仍然不算低,而如今当代东方竟然不顾风险仍开出25.50亿元的高价去收购,这种选择是否理性呢?

虚假宣传OR虚增利润?

并购预案披露,永乐影视主营业务为电视剧、电影的制作与发行,从其以往的经营情况来看,公司应以电视剧的制作与发行为主。在报告期内,让永乐影视最引以为傲的是为其贡献收入最高的《武神赵子龙》一剧。

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