套利机会来了，这次是分级A？
在分级基金仍然前途未卜的情况下，有市场人士开始评价分级A的套利机会出现了。
某第三方机构在报告中称，《指导意见》作为征求意见稿，其中对公募基金产品影响最大的或许是分级产品或将面临转型或强制清盘，考虑到这一点，当前折价分级A或将迎来机会。
那么，这个机会到底在哪里？
众所周知，分级基金包含了代表稳健的A份额和代表进取的B份额，因此也有着两种完全不同的风险偏好。在这其中，A份额除有固定收益属性外，当价格低于净值时具备类看跌期权的属性。此外，A份额作为风险较低的固收端，其约定收益与债券类似，可视作一种债权。但与一般债券不同的是，分级A的担保物有所差别。
上述投研部人士介绍，通常情况下，企业债发生风险是因为经营风险或资不抵债（抵押物不足），而分级B持有的股票市值可看成是分级A的抵押物。也正因如此，分级B净值的波动直接反映了担保物的变化。加上下折制度的保障，除非发生极端的系统风险，其发生“违约”的可能性也非常低。
从理论上来说，如果分级基金出现整体溢价或者折价，就存在套利机会。例如，当A、B份额的合并价格低于母基金的净值时，折价套利机会就出现了。T日按初始配比买入等比例的A、B份额，合并成母基金，T+1日场内赎回，赚取的差额就是折价套利的收益。
有业内人士指出，机会存在折价的分级A里，因为一下子从永续债券变成了1年半到期的高息可转债。“本来永续，现在不加息，收益率低于市场利率。所以不少分级A折价，尤其是+3的品种（编者注：指约定年化收益为一年期银行定期存款+3%的分级基金A份额），现在一下子变成了最长期限为1年半、随时可能转ETF的高息可转债。这个太给力了。建议关注折价高的品种。”
那当前分级A的折价情况和其母基金的整体正溢价率到底如何？《每日经济新闻》记者做了一个简单的统计（详见表格），剔除数据不全的分级基金。
当然了，虽然掌握了分级A折价套利的基本方法，但也不意味着一定能成功。上述业内人士也说了，理论上这么做能套利，但实际操作中会出现很多情况。“举个例子，过程中可能会出现上折或下折，下折当中还有母基金波动，红利再投资也存在着风险。另外到期后还有转LOF或者其他、封闭期的母基金存在波动风险，这些都是投资者要考虑的。”
另外，上述沪上公募投资经理也告诉记者，当前分级A的套利机会就是在炒情绪，“即便有也是短期炒作，长期来看目前这类产品的前景还很难说，所以投资者还是慎重对待”。
