“A股公司高溢价收购游戏资产，给上市公司带来了较高的商誉，未来一旦被收购标的业绩不达预期就会带来较为严重的商誉减值风险，而商誉一旦计提减值后就不可恢复，进而拖累业绩。”某大型股份制券商分析师指出，“除此之外，业绩承诺未达标直接影响上市公司诚信，造成公司股价下跌，中小投资者将面临较大风险，甚至引发公司股东之间的矛盾，影响公司的正常经营活动及拖累其业绩表现。”
值得注意的是，轻资产收购、“三高”问题集中的创业板2017年面临的商誉减值压力不容乐观。民生证券分析指出，目前创业板已计提的商誉减值损失已由2013年的1.43亿元显著提升至2016年的15.23亿元，2015年达到阶段性峰值，2015年和2016年较高的商誉减值损失，均伴随着当期偏低的业绩承诺完成率和偏高的业绩承诺规模。预计2017年业绩承诺净利规模将迎来阶段性高点，将面临更大的商誉减值损失。
民生证券分析师预计，预计2017年存在业绩承诺的上市公司2016年净利下滑的中位数分别是1.9%（乐观情景）和9.3%（悲观情景），创业板商誉减值对净利增速的拖累预计能达到2-10个百分点。部分商誉减值敏感性较高的上市公司在乐观情景下，仍有10%以上的负面拖累。
警惕到期后利润增速回落
庞博指出，业绩承诺无法兑现并不意味着并购失败，业绩承诺的三年时间里会面临很多不可控制的客观因素，包括宏观经济和标的所属行业的变化，一些新兴行业虽然短期内盈利尚未有明显增长，但是这种布局可能为企业开辟了新的增长点。“在投资者甄选并购重组标的时，应当通过行业数据自上而下的判断产业趋势，以及公司经营数据提前推算公司业绩情况。”
“需要注意的是，2015年存在‘三高’并购问题的企业，除了存在业绩承诺期末承诺无法兑现的风险外，也需要警惕到期后利润增速回落的情况。业绩承诺期内因为双方有业绩补偿等约定束缚，被并购公司会有很大的动力去完成相应的业绩指标，但是当业绩承诺到期后，被并购公司没有了业绩指标的约束，可能会出现业绩回落的现象。”上述私募机构负责人指出，“特别是最后一年标的利润和业绩承诺相差甚少，仅仅是勉强达到承诺利润的企业，后续回落可能性更大。”
民生证券分析师指出，2016年开始，A股并购数量已经有显著下滑，在并购重组新规规范下，外延并购重组数量会显著减少，业绩承诺的增量部分将相对收缩。另一方面，2017年将是业绩承诺集中到期的一年，此后业绩承诺规模将下滑，业绩承诺的存量部分也接近尾声。
“从新增的并购事件来看，伴随2016年下半年并购重组渐趋理性、今年2月再融资新政对外延并购资金来源的限制、5月减持新规对资金退出渠道的规范等，并购重组交易各方中实现利益的工具减少，交易难度变大。一些劣质资产难以并购上市，所以完成并购业绩承诺不达标的现象会进一步减少。上市公司更加关注并购标的持续盈利能力，让并购真正能够为上市公司注入活力。”庞博指出。
