业绩承诺大限将至“三高”并购风险高悬
□本报记者 张晓琪
10月份以来，包括荣之联、宝鼎科技、华鹏飞在内数十家公司陆续披露收到业绩补偿款或回购相关股份的事项，原因系并购标的2016年、2017年业绩承诺未达预期。业内人士指出，2015年并购重组迎来阶段性高点，按照承诺期为3年来估算，2017年将会成为业绩承诺到期规模相对集中的一年。
从三季报数据看，由于标的业绩承诺无法兑现，富临运业、道明光学等多家上市公司业绩或多或少受到拖累。分析人士指出，在2015年的并购热潮中，传媒、影视均是并购“三高”（高估值、高溢价、高承诺）问题突出的行业，在商誉减值和并表业绩下滑的“双杀”下，这些板块业绩下滑风险较大。而顺利完成业绩承诺的企业，尤其是实际业绩勉强达到承诺利润的企业，需警惕业绩承诺期后并表利润增速下滑。
业绩承诺集中到期
宝鼎科技日前发布公告称，公司近日收到六位上海复榆新材料科技有限公司原始股东的业绩承诺补偿款105010700元，主要原因是宝鼎科技于2015年收购的上海复榆未能完成2015年至2017年10月份的业绩承诺。据中国证券报记者统计，10月份以来，包括荣之联、宝鼎科技、华鹏飞在内亦有数十家公司陆续披露收到业绩补偿款或回购相关股份的事项，原因系并购标的2016年、2017年业绩承诺未达预期。
“2012年、2013年并购重组缓慢起步，2014年并购重组规模突破万亿大关，2015年、2016年在各路资本推波助澜下，并购重组潮持续在高位徘徊，到今年才有明显回落，并购重组在2015年迎来阶段性高点。”深圳某上市公司私募机构负责人指出，“按照承诺期一般为3年来估算，2017年将会成为业绩承诺集中到期的一年。”
从数据上也可一窥A股并购重组发展路径。Wind数据显示，2013年、2014年A股并购重组完成案例分别为81起和133起，2015年并购市场风起云涌，当年并购完成数量高达293起。2016年下半年，在监管对“花式借壳”、“忽悠式重组”等一系列行为严查之下，并购重组逐渐“退烧”，2016年、2017年并购重组完成数量回落至263起和160起。
民生证券分析师指出，行业竞争加剧、市场开拓低于预期等因素易造成业绩承诺未完成。随着业绩承诺期的推移，未完成的概率也逐步提升，相对其他承诺期来说，业绩承诺期末未完成的概率会显著升高，因此2017年不能完成其业绩承诺的概率也相对较大，尤其是在2016年仍未完成其业绩承诺的并购事件。
