上市公司称，此次收购之所以增值较高，系千洪电子未来发展前景较好，业务规模和盈利将有较大增长所致。
但《证券市场周刊》记者发现，千洪电子在2017年3月的股权转让中估值11亿元，而4个月后的整体估值便达到了15亿元。
费用压缩有术
实际上，千洪电子业绩的爆发一定程度上得益于费用压缩。收购草案显示，千洪电子的销售费用率和管理费用率远低于同行公司。
首先是销售费用。2015年、2016年、2017年1-7月，千洪电子的销售费用分别为83万元、229万元和150万元，销售费用率分别为0.59%、0.54%和0.43%，不但比同行公司更低，且呈不断下降趋势。
在同行公司中，智动力2015年、2016年的销售费用率分别为2.57%和2.81%，威博精密分别为1.79%和1.73%，锦富技术分别为1.88%和2.23%，飞荣达分别为3.72%和4.18%，长盈精密分别为1.02%和1.15%，胜利精密分别为1.51%和2.30%。
收购草案解释称，一是千洪电子采用直销的销售模式，二是主要大客户与千洪电子距离较近，因此运费较低。
但《证券市场周刊》记者发现，同行的威博精密、智动力、飞荣达、长盈精密、领益科技、富诚达等公司都是采取直销的模式。并且，绝大多数同行上市公司的客户都较为集中，主要客户数量也少，比如2015年、2016年智动力公司前五大客户的销售额占营业收入的比重分别为80.68%和93%，富诚达向前两家客户的销售额占比分别为84.48%、89.24%，但两家公司的销售人员职工薪酬等占营收的比例却高于千洪电子。
智动力2015年度和2016年度销售费用的工资薪金及奖金分别为4456万元和527万元，分别占当期总营收的0.81%和0.8%，富诚达分别为0.39%和0.3%，而千洪电子2015年度和2016年度销售费用中的工资薪金及奖金分别为22万元和25万元，分别占当期总营收的0.16%和0.06%。
再来看一下管理费用。千洪电子2015年、2016年、2017年1-7月的管理费用率分别为4.43%、4.33%和5.12%，也是远低于同行上市公司平均水平。
同行公司中，安洁科技2015年、2016年的管理费用率分别为10.76%和12.71%，锦富技术分别为5.56%和6.76%，飞荣达分别为10.42%和9.62%，长盈精密分别为11.70%和13.11%，智动力分别为9.29%和9.88%。
不过收购草案并没有给出上市公司管理费用率如此之低的原因。此外，标的公司预测未来的费用率也比较低。
