本刊特约作者 孙老湿／文
中国很多行业过去三十年的发展都丝毫不差地按照完全竞争-垄断竞争-寡头竞争-完全垄断这个节奏往前走。以家用电器为例，上世纪八九十年代可谓是完全竞争的年代，其实只20年时间，就发展到今天的寡头竞争阶段。
但是有一个行业非常奇特，一直停滞在完全竞争阶段，“江山代有才人出，各领风骚三五年”，这就是服装行业。按理说，该行业是最早开放给私人，国有退出最彻底，应该最快走完上述的市场竞争过程，但是为什么一直进行不下去？
笔者请教过服装行业的专业人士，答案就一句话：服装行业，国内迄今为止，没有人可以做到对库存的完美管理。
海澜之家（600398.SH）2015年、2016两年利润总额都在40亿元左右，业绩不错，但是股价走势却很一般，普遍观点都是对库存心存忌惮。笔者拟以海澜之家为一只小麻雀，借此解剖，看服装行业的库存难题。
开店迅猛
海澜之家门店动态数据见表1。
2016年开店的总数增长是非常迅猛的，笔者把上述数字稍微加工，用当年关店的数字除以前一年期末店数得到关店的比率，相应地得到老店存活的店活率，新店增长率为本年期末店数除以上年期末店数，见表2。
单纯从表2的统计来看，应该属于非常好的消息，店活率不仅相对值在提高，绝对值也相当牛，以旗舰店海澜之家来说，有高达94%的店都能活下来，不能不说是加盟行业的奇迹。
海澜之家新店的增长率高达至少20%，但2016年营业收入只增长了7%，这又是为什么？可以肯定的是，单店营业额下降了。
我们看看年报数据（见表3），根据报表海澜之家的单店收入只下降了3.5%，并没有想象中高，海一家下降虽然迅猛，但营业额太小可以忽略不计。
那么问题来了。由于三天两头在开店、三天两头在关店，上市公司公布的这个单店营业额到底是用什么时候的店的数字来算平均值？表3中的“隐含店数”就是笔者用上市公司公布的各品牌营业额除以它公布的单店营业收入计算得出的，这个店数是上市公司用来计算平均值的店的数字，与上市公司公布的期初、期末的店数都不一样。
