招股书显示，2012年-2017年1-6月，公司综合毛利率分别为27.60%、25.63%、25.21%、28.74%、32.87%、33.01%。可比上市公司毛利率平均值分别为23.75%、23.01%、22.73%、23.21%、23.32%、23.33%。公司综合毛利率高于可比上市公司平均水平。
《国际金融报》报道，2016年，创源文化的毛利率已经超过行业龙头企业晨光文具，也远高于其他3家同行业可比上市公司。创源文化招股书显示，2016年，创源文化的毛利率为32.87%，远超晨光文具26.42%的毛利率，也就是说，创源文化的毛利率水平要高出行业老大24.4%。
从业绩来看，2014-2016年，创源文化实现营收4.89亿元、5.12亿元和6.54亿元，同期净利润分别为2783.7万元、3633.85万元和7458.65万元。不难发现，创源文化2016年的净利润比2015年翻了一番。那么创源文化是如何提高毛利率，从而在净利润上实现了质的飞跃呢？
据创源文化招股书，2016年，手工益智类产品销售额增长28.23%，实现营收2.44万元；时尚文具类产品涨幅为80.81%，实现营收2.83亿元；两者共占同期总营收的80.58%。创源文化表示，2016年，公司北美洲市场销售额增长，主要是因为公司于2016年与主要客户Me&MyBigIdeas,Inc.合作开发了时尚计划本产品、贴纸，该产品在美国市场较受欢迎，使得公司对该客户的销售额相比上年同期增加1.23亿元。然而，创源文化也承认，若未来公司对Me&MyBigIdeas,Inc的销售收入出现大幅下滑，公司的经营业绩将面临下降的风险。
除了上述原因，创源文化的高毛利率还与其主营业务几乎为外销有关。记者发现，与晨光文具有所不同的是，创源文化产品以出口为主，报告期内出口销售额占主营业务收入的比例分别为96.63%、97.16%与98.88%。对比晨光文具2016年财报，可以发现晨光文具的外销毛利率有33.44%，与创源文化2016年毛利率十分接近，这或许是创源文化整体毛利率较高的主要原因。
那为何晨光文具不主攻高毛利率的外贸市场呢？创源文化也在其招股书中承认，如果海外市场发生较大波动，或产品主要进口国政治、经济、贸易政策等发生重大不利变化，公司将面临销售收入增长放缓甚至下滑的风险。
另外，创源文化在迪士尼商标使用权的问题上前后表述不一，涉嫌侵权。创源文化2015年招股书显示，华特迪士尼（上海）有限公司许可纸器时代（创源文化控股子公司）使用其所有的动漫原型和迪斯尼商标，许可使用期限为2015年8月1日-2016年12月31日。然而在2017年的招股书中，创源文化并未对迪士尼商标使用权情况做出只字说明，却仍在招股书的“发行人竞争优势”说明中存有“满足Michaels、Wal-Mart、迪士尼、ACCOBrandsCorporation等全球知名企业的认证要求”的表述。
经济导报：财务真实性存疑
《经济导报》报道，招股书披露，2014年至2016年，杭州兰勃纸制品有限公司一直是创源文化的第二大供应商。其中，2014年，创源文化向杭州兰勃纸制品有限公司采购1348.29万元，2015年和2016年分别采购1511.75和1493.40万元。
但是这与杭州兰勃纸制品有限公司自行申报的销售数据出现重大差异。国家企业信用信息系统查询显示，杭州兰勃纸制品2014年至2016年自行申报的全年总营收分别为1234万元、1414万元和1356万元，都低于创源文化披露的采购金额。换句话说，即使杭州兰勃纸制品公司这3年只有创源文化一个客户，其供应量也满足不了创源文化，创源文化多出来的采购金额是如何产生的呢？
同样的蹊跷还出现在创源文化2016年的供应商———温州市申士文具用品有限公司身上。该公司自行披露的财务报表显示，2016年公司全年销售222万元。但创源文化招股书却披露，2016年向温州市申士文具用品有限公司采购了766.29万元，比公司全年销售还多500多万。
环球网：关联交易转嫁巨额亏损操纵利润谋上市
据环球网报道，创源文化的全资子公司之一为宁波快邦投资咨询有限公司，成立于2008年、注册资本1000万元。公开资料显示，快邦投资曾于2012年5月收购萝卜团51%股权，为此支付了5000万元收购款。此后因萝卜团经营不善导致网站关闭，快邦投资也在2013年3月初将这笔股权原价转让给了发行人董事邓建军，邓建军紧接着又在2013年5月将这笔股权投资无偿转让给无关联第三方邵科论。
萝卜团是在2013年初陷入经营不善困局的，也即在快邦投资向关联方出让股权时，这宗投资已经出现了实体性贬值。而在关联方接手这笔股权短短两个月后，就以零价格对外出让，这反衬出两个月前快邦投资原价出让股权并非是公允价格，相当于由创源文化董事邓建军代替发行人承担了5000万元的投资损失。
如果创源文化当初未采取通过关联交易转嫁投资亏损的方式，将导致该公司2014年度出现上千万元的亏损，无法满足上市所需的连续三年盈利的标准。
此外值得关注的是，快邦投资原市场总监张兆万、原架构师余志伟目前均已离职，但这两人在2013年7月均通过员工持股平台合博汇间接获得发行人的股权激励，彼时快邦投资对萝卜团的收购已经确认失败，在此条件下创源文化仍然批准上述二人参与公司的股份激励计划，这也令人质疑其合理性。
社交情感类产品价格下降
主要产品销售价格情况
公司主要自产产品的生产和销售情况
