图12：纺织服装出口
纺织服装的出口旺季是7、8、9、12月和次年1月份，一般较上游涤丝的消费旺季延迟2—3个月，从时间上推算正好对应聚酯“金三银四”和“金九银十”的传统消费旺季。为了应对旺季需求，聚酯工厂一般会提前3—4周备原料，从时间上对应的PTA消费旺季应该是每年的2月和8月，而2月多为国内传统春节，所以聚酯工厂通常会选择在年前提前备货，年后以消耗年前备货为主，因此年后真正的PTA需求高峰通常会在4月出现。
从供需角度来看，3—4月正处于PTA装置检修旺季，而聚酯负荷也处在稳步提升的过程中，因此供需阶段性错配会对PTA加工差形成支撑。此外，8月也是PTA装置检修旺季，而此时聚酯检修已接近尾声，供需层面同样支持PTA加工差走高。以上通过终端旺季传导和供需错配的逻辑解释了PTA加工差为何通常在4月和8月形成全年的两个阶段性高点。
另一方面，在备货炒作过后，随着预期转弱，4月和8月同样容易形成加工差高位回落的拐点，因此5月和9月通常是PTA最适合做空的两个月份。
由以上分析，我们可以得出如下结论：PTA价格的季节性规律主要是由原料(主要是原油)和自身加工差的季节性规律共同决定，而PTA供需阶段性错配以及终端旺季需求的传导是加工差季节性变动的主要原因。
不同合约价差走势
PTA期货月间价差走势有明显的季节性特征。2015年之前，随着近月合约交割日的临近，近远月合约价差呈现季节性扩大的趋势(适合买近卖远正套操作)，其中9月和1月合约价差扩大的趋势最为明显，即做正套效果最佳;1月和5月合约次之;5月和9月合约正套效果最差，主要原因在于合约之间的季节性强弱关系差异。一般情况下，9月合约季节性最强，对应8月PTA价格的季节性高点;接着是5月合约，对应PTA价格4月的季节性高点;季节性最弱的是1月合约。因此，从合约的季节性强弱关系角度考量，能很好地解释正套效果：9月和1月合约正套最佳，1月和5月合约次之，5月和9月合约正套最弱。
2015年(包括2015年)以后，随着近月合约交割日的临近，近远月合约价差呈现季节性缩小的趋势，适合卖近买远的反套操作，分析图13、14、15，似乎又是9月合约与1月合约的反套效果最好，而此前我们分析9月合约季节性最强，那为什么会出现这种现象呢?主要原因是2015年(包括2015年)之后，巨量仓单成为常态，而且每年仓单都在增加，配合9月仓单集中注销制度(9月的仓单不能转抛到次年1月)，多头接货压力巨大，对9月合约明显利空，冲淡了原先9月合约的旺季特征。
综合来看，2015年以后，PTA期货月间价差基本呈现反套走势，强弱关系是：9月和1月合约反套最佳，1月和5月合约次之，5月和9月合约反套最差。
图13：PTA期货1月和5月合约价差走势
图14：PTA期货5月和9月合约价差走势
