节后首个交易日(10月9日)，央行定向降准新政的效应在资本市场开始显现，不过股债市场的表现截然不同，A股银行板块早盘大幅高开，尾盘大多数板块飘红，债券期现货则震荡走弱，尾盘跌势扩大，10年国债活跃券收益率创逾一个月新高。
分析人士表示，当前股市所处内外环境较为友好，债券市场则偏利空；就近期来看，资金面走向仍对债市行情有重要影响，收益率上行风险虽不大，但下行空间仍受限。
股债表现截然不同
长假前最后一日，央行用特急文件宣布将对普惠金融实施定向降准。经过长假期间的酝酿和发酵，10月9日，证券市场检验定向降准“成色”的时间到了。
鉴于假期香港市场内银股和内房股率先大涨，9日早间，A股银行板块如期高开，工行、招商、平安、张家港行开盘上涨逾4%，建行、浦发、中行等亦有不同程度的上涨。房地产板块早间也有不俗表现，万科A一度上涨超过5%。汽车、通信板块内相关概念股后来居上，家电、医药等传统消费行业股票表现也可圈可点。尽管午后回吐部分涨幅，但至收盘时，A股绝大多数行业板块录得上涨，上证综指和深证成指分别涨0.76%和1.60%，实现10月开门红。
反观债券市场表现则有些出乎意料。国债期货低开低走，尾盘跌幅扩大，10年期主力合约T1712收跌0.36%，创三个月来最大单日跌幅。5年期国债期货TF1712合约收跌0.23%。
现货市场上，昨日银行间市场10年期国债期货活跃券170018早盘成交在3.615%，随后上行至3.635%，尾盘继续走高到3.65%，较节前上行近4BP，成交利率升至一个月高位。10年期国开债活跃券170215尾盘成交到4.22%，上行近4BP.
同样面对定向降准的讯息，股债市场的表现竟然截然不同。
所处内外环境有别
毋庸置疑，定向降准是边际利好的政策。若流动性及预期改善，对权益和债券资产均有利好效应。这一点，从以往流动性改善时期股债资产齐涨上已得到多次验证。那这一次，股债市场的表现为何出现了背离？
机构研报指出，当前股市面临的内外环境较好。首先，定向降准提振交易情绪。国金证券表示，“定向降准”的实施有助于A股盈利(ROE)的结构性改善，且释放了流动性偏暖的信号，未来一段时间货币政策收紧的概率几乎为零，利于市场预期的稳定。
