长假前最后一日，央行宣布将对普惠金融实施定向降准。对于货币市场而言，这无疑是一个边际利好的政策，特别是在降准呼声此起彼伏的情况下，很容易让人产生联想。不过，综合各方的分析来看，此次定向降准是对既有政策的升级而非“新政”，释放的增量流动性可能有限，且远水难解近渴，跨季后10月初流动性改善具有一定确定性，但对月内缴税、央行流动性工具到期等可能造成的扰动仍应保持警惕，在货币政策取向未现调整的情况下，流动性改善空间有限。
“远水”可能也有限
在国务院常务会议提及后的第三天，“定向降准”便有了下文。
9月30日，央行宣布，决定统一对符合普惠金融条件的贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；占比达到10%的，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。
然而，关于这项政策究竟可带来多大量的流动性释放，各方莫衷一是。
央行有关负责人表示，按现有数据测算，对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。海通证券宏观研报提到，截至2017年8月，金融机构存款总额为162万亿，其中约15万亿的非银同业存款暂时不用缴准，剩余147万亿存款基本都能享受0.5%的定向降准，可释放7000亿左右资金，此外考虑到部分机构或可享受第二档降准，因此不少观点认为此项政策释放的资金量高达7000亿至10000亿元。
但需指出的是，这项政策是对既有定向降准政策的调整和优化，并非额外的“定向降准”。央行明确表示，此次对普惠金融实施定向降准政策，是对已有针对“三农”、小微定向降准政策的拓展和优化。这意味着，普惠金融定向降准将对原定向降准条件重新认定，估算释放流动性规模时需剔除原定向降准已释放流动性规模。
海通证券宏观固收研究团队称，按最新定向降准标准，上市银行大约能释放3000亿元左右资金，仅相当于一次MLF操作的投放规模。兴业证券固收研报亦称，目前尚未享受定向降准的部分大行及股份行有望满足第一档要求，释放出2000多亿资金，但要满足第二档要求的难度不小，预计此项政策释放的资金规模很难超过5000亿元。
