上周，A股市场中政策类主题重新活跃，特别是受到联通混改方案的刺激，国企混改、国资改革指数重获资金青睐。当前，A股市场陷入震荡之中，在方向选择尚不明朗的情况下，政策类主题更有望获得超额收益。
国企改革频现催化剂
上周五，wind概念涨幅榜上，国企混改指数和国资改革指数分别上涨2.13%和2.03%，位居前两名。5日涨幅来看，上述两个板块分别上涨5.87%和7.07%。虽然在中小创超跌反弹的情况下，这两个板块涨幅不敌一些成长类主题，但是由于涉及面广、标的丰富，整体吸纳资金的能力较强。
前期滞涨的国改近期频现催化剂，加之重要会议临近，政策类国改主题有望成为后市弹性较佳的板块。海通证券首席策略分析师荀玉根指出，6月以来国企改革进入政策再次加速推进期，国资委、发改委动作频繁，神华、国电等央企停牌预示改革加速落地。整体看上半年市场对国改预期较低，下半年国改尤其混改有望实现突破。7月下旬以来，已有山东、江苏、江西、吉林、福建等多个省市自治区召开了国企改革会议，对下半年改革重点、难点工作进行再部署、再推动。8月13日海立股份公告称上海国资委已批复控股股东电气总公司以公开征集受让方的方式协议转让所持20.22%股份，上海市国资委让出第一大股东意味着上海国企更为积极的改革方向。上海一直是地方国改的桥头堡，重要会议临近，国改尤其混改有望实现突破，而相关个股的停复牌也将对上海国改板块产生刺激作用。8月16日联通混改方案公布，受此消息国改板块获提振。
政策类主题正当时
当前，A股市场整体上攻乏力，这个时点更要重视政策类主题。投资者可以沿着三条主线寻找相关标的。
天风证券首席策略分析师徐彪指出，从过去几年主题研究的经验发现，牛市之中往往科技类主题更占优势，取得更高的超额收益，但是到了震荡市或者是熊市，强政策类主题的表现更加抢眼。今年上半年的震荡市里，这一特点就表现得非常明显，如果把前半年剔除次新股和新股、涨幅排在前150的股票拿出来看，无非四大类：一是消费和消费电子的白马、二是雄安、三是大湾区、四是新疆，除了白马以外，能够取得明显超额收益的股票几乎全部是强政策性的主题。
布局政策类主题，投资者可以依循三路径。第一是混改。徐彪指出，联通方案的最终落地正在扭转前期过于悲观的判断，因此，只要下半年混改能够稳步推进，就是超出了大部分人此前的预期。对于混改主题的布局，徐彪推荐四类具备核心资产的混改方向：一是建筑央企；二是天津混改中的医药集团；三是铁路和物流；四是军工（关注股权激励超预期的可能）。
第二是环保。徐彪指出，一方面，中央环保督察已经完成3轮，第四轮也在7号启动。另一方面，京津冀周边为期一年25批次的督查也已进行了三分之一。向前看，中央第四轮环保督查8月初启动，预计持续一个月时间，环京津冀“2+26”城今年4月开始，共督查25轮次，明年四月结束。这一期间，建议持续关注有明确限产规模和限产时间的细分行业。看更长一些，随着环保督查由“去产能”向“提高产能的环保标准”过渡，工业环保以及环保监测的行业需要逐步关注起来。
第三是债转股。徐彪指出，相比混改和环保督查，债转股目前关注的人很少，存在巨大的预期差，但作为经济去杠杆的核心手段，却是最重要的政策主线。如果债转股大规模推进，银行、地方AMC、高资产负债率低PB的国企最为受益。（记者 张怡）
