一方面，从历史经验看，股票回购是对公司资本结构的一次性影响，其作用在于通过回购传递上市公司对于估值过低的信号，来换取市场信心和稳定估值。在市场上涨阶段，回购股份往往容易与大盘表现形成共振，投资者对积极信号的放大进一步推动股价；在市场下跌中，卖盘压力加大和弱势情绪可能会削弱回购的信号作用。
另一方面，上市公司账面上的部分资金换成了回购的股票，仅是一次性调整和优化上市公司资产负债水平，并未对上市公司的资金周转率、盈利能力、成长能力及综合资产回报率带来长期改变。回购股份只可能通过增厚每股收益和每股净资产，提升股东价值，但并非“创造”股东价值。作为上市公司向资本市场传递信号的途径，回购股票希望向外界传递的信号可能是“公司未来有额外现金流和盈利”，但财务分析的结果未必支持这些信号。长期来看，企业发展的内在动力与股份回购这一资本运作行为没有必然联系，企业未来盈利能力或经营水平仍要取决于企业自身管理、技术、研发等实力。简言之，股份回购的效应受大盘整体走势影响较大，难以成为推动市场牛熊大势转换的关键因素。
综上所述，股份回购是所有股份公司必须遵循的一项基础性制度。成熟市场的回购大都采用“原则允许，禁止例外”的规则，因此市场看待回购个案并没有太多新鲜“刺激”。而我国股份回购目前遵循“原则禁止，允许例外”规则，部分投资者可能对这一“稀罕物”想得太多。在当前市场环境下，应理性看待回购规模的变化，不必过分夸大股份回购制度的刺激效应。（本文来源：经济日报作者：周琳）
